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龙净环保:大气治理景气度提升利好龙头 买入评级

2017-10-30 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:王祎佳

[摘要]

事件公司发布2017年第三季度报告龙净环保前三季度实现营业收入49.71亿元,同比增长0.86%,归母净利润4.71亿元,同比增长9.59%,扣非归母净利润4.38亿元,同比增长11.87%。报告期内公司非经常性损益3275万元,其中3883万元为政府补助。第三季度单季来看,公司实现营业收入20.13亿元,同比增长0.73%,环比增长10.98%;归母净利润2.45亿元,同比增长5.30%,环比增长72.96%。


简评在手订单181亿元,维持增长势头公司2017年前三季度新增订单78亿元,截止第三季度末在手订单为181亿元,为2016年全年营业收入的2.26倍。从半年报数据来看,第三季度新增订单26亿元,维持了年初以来的订单增速。另外目前2016年及以前的在手订单规模为103亿元,而2016年年报显示在手订单161亿元,意味着有58亿元订单已完成结算或进入结算期,将为全年业绩增长提供充足动力。


毛利率进一步提升,偿还中票影响现金流报告期内,公司扣非归母净利润增速超出营业收入增速11.01个百分点,体现出盈利水平的进一步提升。公司毛利率达26.10%,同比增长1.81个百分点,同时创下2015年一季度以来的最高水平,侧面体现出行业景气度提升,公司议价能力增强。


现金流方面,由于购买商品、接受劳务支付的现金增加,导致经营性现金流仅为2.83亿元,而上半年偿还公开发行中期票据5亿元拖累了筹资活动现金流,属于预期之内。公司账面上货币资金14.48亿元,财务状况依然良好。


非电领域持续拓展,成果显著公司作为大气治理龙头,除了在电力超低排放市场站稳脚跟,还不断向非电领域进行拓展,开创新兴业务空间。上半年,公司干法脱硫新增合同大幅增长,项目涵盖了传统的火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域;上海脱硫团队积极拓展有色金属烟气治理市场,取得两个大型电解铝脱硫项目;西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚,市场拓展取得一定成效。


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中信建投11-04