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盘江股份:内生增长动力强 买入评级

2017-10-29 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■事件:10月27日公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.44亿元(+739.33%);营业收入为43.51亿元(+75.74%);基本每股收益为0.389元,较上年同期增745.65%。


点评■三季度归母净利1.83亿元,较上年同期增139.04%:三季度公司实现营业收入14.44亿元,较上年同期增54.49%,环比降低0.69%;实现归母净利润1.83亿元,同比增长139.04%,环比降7.11%。


■精煤比重提高,综合售价增幅明显:公司三季度销售煤炭171.13万吨,环比降5.26%,同比下降10.65%。综合售价803.92元/吨,同比增幅75.45%。其中销售精煤96.76万吨,环比下降1.25%,同比下降2.02%。销量虽然下降,但精煤比重却较去年同时期上升5个百分点至56.54%。精煤比重的提高也是综合售价提高的一个重要原因。


■煤炭业务盈利情况改善,毛利率同比提升:三季度精煤售价1166.6元/吨,环比上涨2.2%,同比涨93.28%。吨精煤毛利约350元/吨,毛利率30%,较上年同期提高5个百分点。三季度混煤售价332.13元/吨,环比降低2.72%,同比增8.3%,混煤毛利为115.04元/吨,毛利率34.64%,较上年同期提高近7个百分点。煤炭业务综合毛利247.66元/吨,毛利率30.81%,较去年同时期上涨5.05个百分点。


■内生性增长动力较强,有1500万吨产能在建:公司目前共有在产矿井5对,合计产能935万吨,且目前还有1500万吨产能在建,分别是马依煤业与恒普煤业。


马依煤业:总设计产能1080万吨/年,项目分两期建设,一期工程480万吨/年,马依西一井和马依东一井各240万吨/年,二期工程600万吨/年,马依西一井和马依东一井各300万吨/年。17年2月公司取得了贵州省能源局产能核减批复,将盘江集团下所属煤矿生产能力核减510万吨,用于马依西一井(240万吨/年)产能臵换。


恒普煤业:总设计产能420万吨/年,分为发耳二矿西井(240万吨/年)、发耳二矿东井(180万吨/年),矿井计划分期建设,先期开发发耳二矿一期(90万吨/年)17年4月发耳二矿一期获得采矿许可证,7月完成储量核实报告评审备案,预计19年投产。


公司对两处矿井权益占比分别为73.5%和90.0%,预计全年权益产能分别约为900万吨/年和353万吨/年。未来投产后将大幅提高产量。


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广发证券11-24
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机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04