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中国联通:聚焦战略显成效 强烈推荐评级

2017-10-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

事件:


中国联通发布2017年三季度报告,2017年实现营业收入2071.39亿元,较上年同期基本持平;归属母公司股东净利润4.89亿元,同比增长168.42%,增速超预期。


点评:


1、业绩持续快速增长:2017年首三季度,移动主营业务收入预计达到约人民币1,170亿元,比去年同期上升约6.7%。净利润为人民币39.57亿元,归属于母公司的净利润为人民币13.12亿元,比去年同期明显上升168.4%,主要得益于主营业务收入的良好增长,以及销售费用和终端补贴的下降。


2、用户单月增长创新高:2017年前三季度,移动出账用户净增1,304万户,达到2.77亿户,其中4G用户净增5,573万户,达到1.60亿户。九月单月移动出账用户净增和4G用户净增同创今年新高,分别达到382万户和756万户。


3、五大红利叠加:中短期看,中国电信运营行业处在用户红利、网络红利、数字化红利、铁塔上市红利的五大红利叠加期,4G网络建设进入尾声资本开支下降带来成本端压力降低。


4、战略聚焦,业务向好:中国联通4G用户红利弹性高于同行,支撑公司收入持续性改善;聚焦合作战略落地,成本端快速改善。公司收入结构持续优化,以规模效益发展为主线,促发展、控成本、转机制,总体发展态势持续向好,经营模式创新初见成效,助力收入和利润提升。本公司转型移动业务发展模式,加大2I2C、2B2C等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。


5、央企混改标杆:我们认为随着混改的进行,未来中国联通在公司治理、激励机制、业务发展、网络利用等方面发挥出极大作用,充分释放其潜力6、盈利预测与投资建议:继续看好公司长期发展前景,预计公司17-19年EPS分别为0.07、0.11、0.19元。继续强烈推荐!7、风险提示混改不及预期,4G业务开展竞争力不足,资本开支不足

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