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商业零售:优质零售公司业绩持续边际改善 荐3股

2017-10-30 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:王俊杰

[摘要]

本期投资提示:


市场整体上涨,商贸板块涨幅居后本周市场整体上涨,突破3400点大关,上证综指收于3416.81点。除沪深300跑赢上证综指外,创业板和中小板均弱于上证指数。截至周五(10月27日)收盘,沪深300指数收于4021.97点,周涨幅2.42%;创业板收于1896.22点,周涨幅0.85%;中小板收于7820.66点,周涨幅0.88%。行业板块方面,商业贸易表现一般,处于中下游水平。申万商业贸易行业整体涨幅0.09%,低于沪深300指数2.33%。一般零售子板块表现弱于行业整体,周跌幅为0.97%,低于沪深300指数3.39%;专业零售子板块周涨幅为1.86%,低于沪深300指数0.56%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第22。


2017年三季报披露已接近尾声,零售企业业绩表现整体向好截至10月27日,申万商业贸易行业已有64家公司公布中报,其中超六成企业收入利润实现正增长,明显好于去年同期水平。优质零售商经过此前的门店业态升级和品类调整,呈现出业绩逐季改善的趋势。王府井前三季度营收增长12.51%,其中三季度同比增长12.31%,前三季度归母净利润增长32.76%,其中三季度同比增长61.22%,同比增速超预期。鄂武商前三季度营收同比增长3.93%,其中三季度营收增长5.80%,前三季度归母净利润增长23.98%,其中三季度同比增长17.14%。天虹股份前三季度营收增长4.71%,其中三季度同比增长3.75%,前三季度归母净利润同比增长35.40%,其中三季度增长50.25%,增长同样超市场预期。在过去几年,面对行业景气下行、增长乏力的问题,不少零售商积极调整门店业态,对老店进行改造升级,增加新开门店的体验业态,适当关闭长期亏损的门店,由此带来企业收入利润的可观增长,且业绩边际改善的趋势仍在持续。


持续推荐高确定性超市龙头,推荐永辉超市在行业未来发展趋势尚未特别明朗的情况下,我们依然继续中长期发展逻辑清晰,中短期业绩能够验证,业绩增长确定性强的标的,持续推荐永辉超市。我们认为公司基本面良好,业绩增长确定性强,随着三季度价格效应的继续减弱,业绩超预期值得期待。


建议关注低估值个股估值修复机会,推荐王府井、鄂武商王府井当前PB只有1.4倍,17年PE也只有15倍左右,公司三季度业绩增长超预期。鄂武商当前PE只有12倍,PB也只有2倍,前三季度营收增长稳步提高。


重百停牌催热国改预期,建议关注银座股份、百联股份、王府井等重庆百货本月开始停牌,控股股东拟引进战略投资者以开展集团层面混改,此事件将引发市场对零售企业国企改革预期的升温。从主题投资的角度,我们建议投资者重点关注:银座股份、百联股份、王府井等。


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