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裕同科技:恰是长期布局时 买入评级

2017-11-01 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:孙金琦

[摘要]

事件10月23日晚,裕同科技发布2017年第三季度报告。


2017年1-9月裕同科技实现营业收入45.24亿元,同比增长25.94%;归属于上市公司股东的净利润为6.11亿元,同比增长10.90%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为5.40亿元,同比增长0.12%。公司预计2017年度归母净利润变动幅度为8.00%至18.00%,变动区间为9.45亿元至10.32亿元。


分季度看,2017Q3公司实现营业收入18.63亿元,同比增长18.55%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.00亿元,同比增长0.81%。


简评1、原有客户持续增量,新客户不断拓展2017年1-9月,公司实现营业收入45.24亿元,同比增长25.94%,主要系公司原有客户销售持续增量及新客户开发所致。


公司原有客户主要集中于消费类电子行业,如富士康、和硕、华为、联想、广达等,前五大客户收入占比达到60%左右。与此同时,公司亦积极拓展烟酒、大健康、化妆品、食品等细分市场客户,并持续推进互联网+、文化创意等业务。新客户方面已取得预期成效,如所开发的贵州茅台、VIVO、小米、东阿阿胶等品牌客户的订单在逐渐取得或提升。


以华为为例,根据新闻公开资料,2017前三季度华为出货量预计达到1.12亿台,同比增长19%。我们认为裕同下游行业增长趋势仍持续,公司未来依然保持增长动力。


2、原料拖累公司毛利我们认为,原材料价格超预期大幅上涨已经对公司盈利情况造成了一定影响。


截止10月20日,瓦楞纸价格为5725元/吨,较6月30日价格上涨51.46%,2017Q3均价为4465元/吨,环比Q2上涨41%。


箱板纸价格为6250元/吨,较6月30日价格上涨近46%,2017Q3均价为4942元/吨,环比Q2上涨23%。


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