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隆基股份:业绩持续超预期 增持评级

2017-11-01 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:伊晓奕

[摘要]

投资要点:


淡季不淡业绩增长再超预期公司公布三季报,2017年前三季度实现营业收入108.46亿元,同比增长27.23%;实现归母净利润22.41亿元,同比增长103.99%,每股收益为1.12元。三季度单季实现营业收入45.70亿元,同比增长117.50%;实现归母净利润10.05亿元,同比增长322.62%。继630抢装后,公司的3季度利润继续大幅提升,利润率水平维持高位,显示出单晶龙头的强大实力。


产能迅速扩张利润率保持高水平公司16年底硅片产能7.5GW,2017年产能大幅扩张,预计年底达到15GW,2018年达到25GW,产能快速扩张进一步发挥规模效应,降低成本率,也满足了下游旺盛的产品需求,提高市占率水平,巩固公司在单晶领域的龙头地位。


公司三季度的单季度毛利率为34.84%,相较于二季度(37.95%)略有回落,但仍然保持在高位水平,比去年全年大幅提升。


电池效率不断突破单晶加速成长公司的单晶PERC电池效率不断提升,10月27日,隆基乐叶单晶PERC电池转换效率最高水平已达到23.26%,打破了之前业界认为的23%的PERC电池可量产效率极限,刷新了世界新纪录。转换效率的提升进一步强化了单晶产品的优势,有利于单晶产品渗透率的提升。今年公司面临内、外需两旺的喜人形式,随着单晶渗透率的提升和公司产能的扩大,将带来公司业绩的持续跃升。


电站方面,公司凭借在光伏领域良好的品牌优势和产品优势,分布式和集中式并举,建设规模大,预计四季度继续实现转让收益。


盈利预测和投资评级我们看好单晶光伏的发展前景,调高公司的盈利预测,预计2017-2019年的EPS为1.41、1.89、2.60元/股,继续维持增持评级。


风险提示:产能扩张低于预期单晶产品需求低于预期

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