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汇川技术:经纬轨道跻身国内 增持评级

2017-11-01 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:伊晓奕

[摘要]

事件:


汇川技术的控股子公司江苏经纬轨道交通设备有限公司(以下简称“经纬轨道”)近期参与了宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购项目的公开招投标。经纬轨道为宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购项目Ⅱ标段排名第一的中标候选人单位。预计中标金额约为人民币1.23亿元,项目交付期限为2018年6月至2019年12月。


点评:


轨道交通市场空间大,已批复总投资超3.7万亿元2016年,中国大陆地区城轨交通完成投资3847亿元,在建线路总长5636.5公里,均创历史新高。截至2016年末,据不完全统计,中国大陆地区已获得城轨交通建设项目批复的城市有58个,规划线路总长度为7305.3公里,58个城市已批复规划线路总投资37018.4亿元,轨道交通市场空间巨大。


外资厂商市场份额逐渐缩小,进口替代逐步推进牵引系统是轨道交通领域三大关键核心技术之一,主要由牵引逆变器、牵引电机、滤波电抗器、辅助逆变器、高压箱、变压器箱、制动电阻箱等组成,技术壁垒较高。近年来,国内轨道交通牵引系统相关企业不断加大投入,技术进步明显。此外,《中国制造2025》明确指出要大力发展先进轨道交通装备,研发新一代绿色智能、高速重载轨道交通装备系统,建立世界领先的现代轨道交通产业体系。随着国内企业在牵引系统技术的突破和国家政策的大力支持,轨道交通牵引系统进口替代正逐步推进,外资厂商份额正逐年缩小。


经纬轨道正式跨入第一方阵,订单有望进一步突破经纬轨道于近日通过中国城市轨道交通协会组织的自主化城轨牵引系统评审。这意味着在轨道交通核心装备国产化方面,江苏经纬正式跨入第一方阵,这也是江苏省内第一家具备该资质的企业。我们认为,此次经纬轨道成为宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购项目Ⅱ标段排名第一的中标候选人,充分显示了经纬轨道在轨道交通牵引系统领域的实力。在广阔的市场空间和有力的政策驱动下,公司可凭借自身强大的技术实力以及区位优势,在订单上取得进一步突破。


盈利预测及投资建议我们预计公司2017至2019年的EPS分别为0.66、0.85、1.10元,对应的估值分别为46、36、28倍,维持“增持”评级。


风险提示:宏观经济发展低于预期,各城市轨道交通建设低于预期

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