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航天信息:盈利结构持续改善可期 强烈推荐评级

2017-10-31 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

、公司前三季度营业收入204.93亿元,同比增加25.38%,归母净利润11.22亿元,同比增加18.88%。


2、收入端,公司克服了营改增政策以及税控机具、服务费价格下调消极影响,我们预计金融科技、物联网等业务占比持续提升,带动收入持续高速增长。


3、利润端,公司持有的中油资本限制性股票公允价值变动,贡献利润1亿左右,公司内生业绩增长8%左右。


4、资产端,公司预收款项同比大幅提升,显示公司订单充裕,未来业绩仍具备高速增长潜力。


5、掌握千万级企业高频入口,变现模式逐渐清晰:公司旗下诺诺金服与浦发等银行合作,借助航信税控大数据优势,为中小企业提供小微金融服务。


牵手互联网巨头,积累C端用户数据,公司估值待重估:公司与京东合资成立大象慧云、与腾讯旗下高朋网深度合作,借助互联网公司快速拓展C端用户,数据边界从B端往C端延伸,未来数据变现能力值得期待。


6、税控设备价格调整伴随着税收征收范围的扩大,公司税控业务长期增长空间被打开:据测算目前起征点以下企业将近1000万,长期看如果税基的扩大将会给公司税控业务带来增长。


7、业绩预测:预计17到-19年,公司业绩为16.1、19.5、25.8亿,对应现价PE21、17.4、13倍,持续强烈推荐。


8、风险提示:起征点以下中小企业税务信息化政策支持不及预期;资本运作效果不如预期;自主可控项目推进不及预期。


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