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商业零售:优质零售公司业绩超预期 荐3股

2017-11-06 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:王俊杰

[摘要]

本期投资提示:


市场整体下行,商贸板块表现居后本周沪深股市双双收跌,上证综指最终收于3,371.74点,周跌幅1.32%。中小板表现不如沪深300指数,创业板的表现也劣于沪深300指数。截至周五(11月3日)收盘,沪深300指数收于3,992.70点,本周跌幅0.73%;上证综指收于3,371.74点,周跌幅1.32%;创业板收于1832.97点,周跌3.34%;中小板收于7,756.58点,周跌幅0.82%。行业板块方面,商业贸易表现一般。申万商业贸易行业整体周跌幅为3.49%,低于沪深300指数2.76%。一般零售子板块表现低于行业整体,周跌幅为3.90%,低于沪深300指数3.18%;专业零售子板块周跌幅为3.77%,低于沪深300指数3.04%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第24。


行业前三季度整体延续弱复苏态势,优质零售公司业绩超预期从零售板块上市公司三季报的情况来看,实体零售板块自去年四季度开始呈现复苏迹象,今年前三个季度一直延续弱复苏态势。申万商贸零售板块47家公司前三季度整体实现营业总收入4426.31亿元、扣非归母净利润99.86亿元,较去年同期分别提升9.25%及提升58.81%,全行业整体毛利率、扣非净利率提升0.11pct、0.70pct。百货板块前三季度营收增速23.50%,三季度虽然受中秋节推后影响营收增速不及二季度,但受益于期间费用的有效控制,净利润实现大幅增长,扣非净利润增速高达94.55%。优质零售商经过此前的门店业态升级和品类调整,呈现出业绩逐季改善的趋势,三季度业绩增长超预期。在过去几年,面对行业景气下行、增长乏力的问题,不少零售商积极调整门店业态,对老店进行改造升级,增加新开门店的体验业态,适当关闭长期亏损的门店,由此带来企业收入利润的可观增长,且业绩边际改善的趋势仍在持续。超市板块前三季度营收增速8.14%,扣非净利润受永辉超市拉动同比大幅增长,增速高达101.46%。


持续推荐高确定性超市龙头,推荐永辉超市从当前估值水平来看,大部分公司当前的利润水平仍较难支撑市值,因此在行业未来发展趋势尚未特别明朗的情况下,我们依然继续中长期发展逻辑清晰,中短期业绩能够验证,业绩增长确定性强的标的,持续推荐永辉超市。我们认为公司基本面良好,业绩增长确定性强,随着价格效应的继续减弱,我们认为公司业绩继续超预期值得期待。


建议布局板块内业绩边际改善,估值非常便宜的个股,推荐王府井、鄂武商王府井当前PB只有1.5倍,PE也只有15倍左右,公司三季度营收同比增长12.31%,归母净利润同比增长61.22%,业绩增长超预期。鄂武商当前PE只有11倍,PB也只有2倍,前三季度营收同比增长3.93%,其中三季度营收增长5.80%,营收增长逐季稳步提高。


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