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银河证券:企业利润向好延续 经济结构转型方兴未艾

2017-11-01 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:许冬石 童英

[摘要]

核心要点:


◎工业企业利润增速位于高位,国有企业表现尚佳。去产能后相关行业产业集中度的上升提振了行业内现存企业的利润,而因此受益的企业以国有企业为主。但我们估计,因为产量压减导致的上游行业产业集中度提升所带来的利润增速提升效应会呈现边际递减趋势,前三季度全国工业产能利用率为76.6%,距离79%~90%的正常水平已经不远。


◎中下游部分行业利润提升,经济结构转型方兴未艾。中下游的部分行业在利润上有一定的提升,例如化学纤维制造业、印刷业、酒饮料制造业、文教娱乐用品制造业、电子制造业等。9月中下游与居民消费相关行业利润的提振应引起关注。


◎企业经营和财务状况得到进一步改善。企业资产负债率稳中有降,表明经济去杠杆初见成效。企业成本费用有所下降,降成本成效显现。目前企业产销平稳,但主营业务收入增长的持续回落下探年内最低增速,可能显示当前需求面企稳难言牢固。


◎小结:企业利润增速上行短期延续,需求面仍将制约持续性。展望四季度及明年,经济运行整体维持稳中趋降的态势,结构性问题的化解与经济新动能的培育仍然是主要任务。补短板、去杠杆、防风险会是经济政策的重要主题。后续需求企稳有赖于我国经济结构的进一步调整,促使高端制造、新兴消费、居民健康、扶贫与绿色产业等方面行业进一步发展带动新型消费与投资对经济发挥进一步拉动作用,促进我国供需动态平衡的进一步实现,促进我国经济发展更加平衡与充分。


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