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电气设备:风电与光伏稳步前行 荐12股

2017-11-10 类别:行业研究 机构:联讯证券 研究员:夏春秋

[摘要]

电气设备三季度业绩整体概述电气设备板块我们选取了190家上市公司,2017年第三季度板块营收增速和利润增速呈现上行趋势。2017年前三季度实现营业收入5157.30亿元,同比增长17.42%,实现归母净利润347.26亿元,同比增长24.47%;2017年第三季度实现营业收入1828.62亿元,同比增长23.71%,实现归母净利润131.71亿元,同比增长40.90%。行业毛利率有所下降,受益于期间费用率的降低,净利率有所提升,是行业归母净利润增速高于营收增速的一个重要因素。


新能源汽车行情向好,新能源汽车产业链业绩靓丽2017年前9月新能源汽车累计产销分别为42.4万辆和39.8万辆,同比增长分别为40.2%和37.7%,产业链相关公司受益明显。我们统计了49家新能源汽车产业链相关企业的业绩,2017年前三季度实现营业收入2001.84亿元,同比增长27.86%,实现归母净利润150.81亿元,同比增长30.53%;2017年第三季度实现营业收入759.98亿元,同比增长29.05%,实现归母净利润56.08亿元,同比增长26.35%。市场竞争激烈,毛利率有所下降,三季度经营性现金流大幅流入,现金流改善明显。细分来看,锂电池相关龙头企业杉杉股份、赣锋锂业、当升科技等,业绩增速要高于行业水平。


光伏装机超预期,行业业绩有保障2017第三季度光伏延续火热行情,并未出现去年“630”后组件断崖式下跌情况。我们选取了20家光伏企业,2017年前三季度实现营业收入844.82亿元,同比增长28.76%,实现归母利润53.87亿元,同比增长10.30%;2017年第三季度实现营业收入289.84亿元,同比增长49.41%,实现归母净利润23.48亿元,同比增长100.71%。2017年前三季度营业收入增长的有16家,业绩下滑的只有4家。增幅超过20%的有13家,整体盈利向好。从盈利水平来看,亏损的只有三家,第三季度盈利水平有所提升,这是与去年第三季度最大的差别。值得关注的是,龙头企业仍是市场的最大受益者,隆基股份前三季度的归母净利润就占到光伏板块的43%,优势明显。


风电板块分化严重,建议积极关注龙头2017年前三季度10家风电企业实现营业收入317.79亿元,同比下降3.23%,实现归母利润36.63亿元,同比增长34.08%;2017年第三季度实现营业收入123.16亿元,同比增长2.97%,实现归母净利润14.14亿元,同比增长55%。


行业归母净利润高于营收增速,盈利能力进一步提升。细分来看,2017年前三季度营收增长的企业有5家,营收减少的有5家,盈利方面前三季度归母净利润增长的企业有4家,减少的有6家。就第三季度而言,营收增长的企业有6家,营收减少的有4家,归母利润增加的有6家。不难发现风电板块市场分化比较明显,而像金风科技、天顺风能、泰胜风能等龙头企业业绩表现要好于行业平均。


工控热度不减,三季度业绩高速增长2017年来,工控市场复苏势头依然强劲,带动相应产品的需求。工控板块我们选取16家公司进行了统计,2017年前三季度工控自动化企业实现营业收入166.69亿元,同比增长31.10%,实现归母利润24.85亿元,同比增长21.62%;2017年第三季度实现营业收入60.74亿元,同比增长25.82%,实现归母净利润8.81亿元,同比增长16.35%,工控板块业绩增速较快。就具体企业而言,汇川技术2017年前三季度实现归母净利润7.32亿元,盈利能力极强,优势明显。九洲电气、安控科技等增速较快,业绩增速大幅领先于其他企业。


投资组合阳光电源、泰胜风能、长园集团、*ST佳电、国电南瑞、协鑫集成、隆基股份、金风科技、林洋能源、许继电气、汇川技术、宏发股份。


风险提示1、政策落地不及预期;2、新能源汽车销量不及预期;3、光伏装机不及预期;3、行业竞争激烈

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