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金地集团:金地集团(600383) 业绩符合预期 建仓正当时

2010-03-10 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


收入基本符合预期。2009年公司实现营业收入120.98亿元,同比增长23.93%;实现净利润17.76亿元,同比增加111.24%;实现每股收益0.78元。若不考虑2.74亿元的存货跌价冲回,公司营业收入基本符合我们预期。


销售突破200亿元。2009年公司实现销售面积196.69万平方米,销售金额210.83亿元,分别比上年增长77.58%和84.89%。在房地产业快速发展的2009年,公司把握了机会,保持了高速增长。同时,公司2009年的销售均价较2008年也有一定提升。


期间费用同比下降2.69%。2009年公司期间费用下降明显,尤其是管理费用连续五年保持下降,说明公司的管理水平和经营能力在不断提高;另外,在销售火爆和回款增加的情况下,公司销售费用和财务费用也同比下降。


财务状况近三年来最好。2009年末,公司的资产负债率、净负债率分别为69.65%、45.81%,净负债率为三年来最低。公司2009年末拥有货币资金96.39亿元,短期有息负债为32.53亿元,不存在短期偿债压力。


盈利能力提升。2009年公司毛利率下降6.43个百分点,但净利率却同比上升4.77个百分点,虽然有2.74亿元资产减值冲回的贡献,但公司的期间费用、综合税率均保持同比下降,说明公司盈利能力有所提升。


公司进入快速扩张期。截止到公布2009年报时,公司共获取项目18个,新增权益建筑面积482.587万平方米,为公司快速扩张奠定基础;同时,公司在2010年新开工面积达388.85万平方米,竣工面积达190.8万平方米,较2008年分别增长174。67%和91.03%。


公司分析2010年业绩锁定80%以上。2009年末公司拥有预售款123.6亿,加上2010年前两个月销售额,公司2010年实现销售收入占2010年预测营业收入的80%以上。


盈利预测和投资评级。预计公司未来两年的营业收入分别为168.59亿元和247.69亿元;净利润分别为26.02亿元和3.51亿元。按目前股本折算,10、11年的EPS分别为0.89元和1.36元。按目前股价计算,PE分别为15X和10X,低于我们对行业18X的预测,将公司上调至“买入”评级。


风险分析。行业调控政策影响。


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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04