易华录：转型升级迈入新阶段 买入评级

2017-12-18 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：宝幼琛

[摘要]

事件：

公司公告：公司与锦宸集团及中业慧谷共同组成的联合体成为“泰州市华东数据湖产业园及智慧姜堰PPP项目”预中标人。项目总投资39.79亿元，其中园区开发投资3.94亿元，数据湖建设投资27.22亿元，城市大数据应用建设投资7.35亿元，资本化利息1.28亿元。

投资要点：

数据湖项目大单落地，有望推动业绩高增长：本次大单落地属于公司推出城市数据湖概念以来落地的第一笔大单，也是蓝光存储产品首次大规模应用，从概念到落地时间不到一年，充分体现了公司较强的执行力及市场认可度。项目总投资额39.79亿元，是公司2016年营收的180%，整个项目建设期3年，运营期15年，如能顺利实施，对公司未来业绩将带来明显助力，推动业绩高增长。

PPP模式绑定政府资源，保障后续运营收益：本次项目建设模式采用PPP模式，我们认为主要意义在于成立的SPV公司中引入政府方出资，本项目为18%股权比例，以此绑定政府资源，有助于后续项目运营的有效开展。根据公告披露，运营期将会逐步导入政府、企业及社会数据，通过将公安交通、公共安全、政务等大数据与企业、社会数据进行融合，为政府提供治国理政依据，促进保障改善民生。而政府数据在运营初期将成为首批重点引流数据，进而带动其他社会方跟进，数据引流之后能够产生云存储，云计算等稳定盈利模式，基于引流数据可以进一步对外提供数据服务，整个数据生态较为完善，商业模式清晰，PPP模式对政府资源的绑定将为公司后续分享运营收益提供有力保障。