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通威股份:持股计划彰显高管信心 买入评级

2017-12-18 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:杨敬梅

[摘要]

事项:


通威股份公告:公司拟公开发行总额不超过人民币50亿元的A股可转换公司债券,用于包头和乐山分别2.5万吨多晶硅建设项目;另外,公司公告员工带杠杆的持股计划,拟向13名公司董事或高管进行激励,总额9000万份,并预留21000万份。


评论:


本次发行可转债募集资金基本解决了公司未来2-3年新项目投资需求公司未来2-3年需要新建10万吨多晶硅及6.4GW高效电池片产能,总资金需求大概150亿左右。本次募集资金50亿,加上公司现有资产未来几年带来的现金流,总体能够满足公司扩张对资金的需求。


公司多晶硅及电池片具备明显竞争优势,扩产后将成为该领域领军企业公司多晶硅生产成本大概5.7万元/吨,低于几乎所有竞争对手。电池片非硅成本0.27元/瓦,低于国内平均0.4元/瓦以上的成本。


公司扩产后,将对现有高成本的国内国外产能形成替代,而公司也将成为全球多晶硅及电池片领域的领军企业。


员工持股计划有利于留住公司核心骨干,同时也彰显高级管理层对公司发展的信心。


本次持股计划首批获激励的员工为13为公司董事或高管,并预留了70%作为未来激励之用。成立带杠杆的资产管理计划并在二级市场上买入股票,充分展示公司管理层对公司未来发展的信心。


看好公司未来发展,维持“买入”评级我们看好公司未来几年在多晶硅及高效电池片领域的发展,预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入255.50/328.44/400.4亿元,同比增长22.3%/28.5%/21.9%;净利润19.36/26.97/41.58亿元,同比增长89.0%/39.3%/54.2%;每股收益0.50/0.69/1.07元。合理估值17.25元,给予“买入”评级。


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