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渤海证券:业绩持续向好 关注转型与国改进程

2017-12-18 类别:策略 机构:渤海证券 研究员:任宪功

[摘要]

投资要点:


利润在低基数基础上大幅增长天津上市公司整体2017年前三季度的收入增速为18.69%,利润由负转正,较去年同期大幅增长220.16亿元(2016年前三季度整体实现利润-121.73亿元)。利润的大幅增长主要来自于中海油服和中远海控,剔除两家公司后天津上市公司收入同比增长13.06%,利润同比增长18.16%。


盈利能力大幅回升天津上市公司2017年前三季度ROE同比上升2.61个百分点,与非金融A股相比,天津上市公司ROE偏低,但较2016年有较大幅度的回升。销售净利润、总资产周转率和权益乘数分别同比上升2.06个百分点、0.06次和0.27倍。


销售净利润回升对ROE贡献最大销售净利率、总资产周转率和权益乘数均对天津上市公司2017年前三季度的ROE有正面贡献,但销售净利率是最重要的因素,贡献度高达63.70%。


其中毛利率的回升、其他净收益的大幅上升以及资产减值损失的大幅下降共同带动了天津上市公司销售净利率的大幅回升。


总资产周转率略有上升2017年前三季度,天津上市公司总资产周转率为0.40次,较上年同期小幅增加0.06次,其中存货周转率小幅上升0.08次,应收账款周转率上升1.52次。


杠杆率趋于稳定非金融A股杠杆率自2015年上半年大幅下降后,一直保持平稳,天津上市公司杠杆率在16年末才基本稳定下来。天津上市公司2017年前三季度的资产负债率为45.52%,环比二季度下降0.12个百分点。


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