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化工:长期变革起点 荐7股

2017-12-25 类别:行业研究 机构:渤海证券 研究员:任宪功

[摘要]

投资要点:


2017年度行业基本情况截至12月20日,2017年内申万医药生物指数上涨2.79%,化学制药行业指数上涨9.39%,均跑输沪深300指数,医药生物指数的涨跌幅在申万28个一级行业中列10位。行业内个股表现呈现出分化状态,剔除年内上市的次新股,化学制药行业之中仅有22只个股取得了正收益。估值方面,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为36倍,化学制药行业为35.44倍,略低于近5年均值;医药生物行业相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率为38.98%;化学制药行业相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率为37.03%,处于2012年以来的最低水平。2017年1-10月,医药制造业景气度持续回升,主营业务收入和利润累计总额分别为24294.60亿元和2713.2亿元,累计同比增速分别为13.0%和18.2%,均达到了2013年以来同期的最好水平。


一致性评价持续推进,有望产生首批通过品种目前CDE已经承办了38个品种,共计66个受理号的一致性评价申请,其审评工作应当在受理后120个工作日内完成。据此推算,我们认为在9月底首批进入CDE的一致性评价申请,其审评有望2018年1季度内结束,届时有望产生首批通过一致性评价的品种,一致性评价将从政策酝酿期正式进入逻辑兑现期。通过一致性评价的产品在招标定价方面将具有一定优势,有助于维护价格体系,同时也将加速进口替代,未来将在销量和价格两个方面迎来双重利好。优质仿制药生产企业和实现制剂出口规范市场的企业将持续受益。


医保基金支出面临结构性调整,关注新进入产品放量进程目前医疗保险支付由传统的按项目付费向以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式转变。医保控费也更有针对性,对于辅助性、营养性用药的使用进行监控并降低医保支付比例,而在本轮医保目录调整之中重点调入了多个针对重大疾病、精神疾病、儿科妇科等领域具有重要临床价值的药品,医保支付在营养辅助性用药和治疗性用药间的此消彼长反映出未来我国医保支出结构将进行持续调整,营养性用药、辅助性用药未来将持续承压。2018年新纳入医保目录的产品受益于新一轮招标结果和新版医保目录执行,有望呈现出放量的态势。


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中信建投11-04