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爱立方:打造领先的学前教育全程服务提供商 增持评级

2017-12-28 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:张涛

[摘要]

投资摘要四大板块并进,打造国内领先的学前教育全程服务提供商公司专业从事学前教育领域产品的研发和推广,形成了幼儿课程、幼儿玩教具、幼教云平台及连锁幼儿园四大业务板块,提供一整套幼儿教育整体解决方案,致力于成为国内领先的学前教育全程服务提供商。


受益于幼儿课程与幼儿玩教具业务的高速发展,2016年公司实现营收8674.83万元(+113.68%),实现归属净利润1110.90万元(+426.59%),基本每股收益为0.22元。2017年上半年,公司实现营收4127.02万元,(+0.94%),实现归属净利润576.06万元(+25.89%)。


玩教具市场潜力凸显,幼教信息化大势所趋受“去小学化”政策影响,预计学习材料市场容量将逐步缩小,玩教具产品作为替代品有望逐步占领幼儿教育市场,测算国内每年的幼儿园玩教具装备市场规模约为293亿元。目前行业较为分散,研发实力强、销售渠道广的企业有望加快抢占市场,夺得先机。第三期三年行动计划要求到2020年,要健全学前教育管理信息系统,幼教信息化在政策推动下大势所趋。幼教信息化短期内由于行业仍处于发展阶段,产品偏工具属性,经营指标以注册用户为主,重在抢占幼儿园和家长入口,多数企业可暂不考虑商业化变现;长期来看,幼教信息化产品通过整合各类资源,不断增加附加值,打造幼教内容平台,从而增强对用户的吸引力,将注册用户转变为付费用户、活跃用户,借助广告、电商、内容付费等方式实现盈利。


幼儿课程与玩教具稳固湖北省内地位,积极进行省外拓展传统优势业务幼儿课程省内借助大股东资源(湖北省新华书店)和合作的100多家终端幼儿园进行销售,收入稳定,未来将通过特色课程打开省外市场。顺应政策推出的幼儿玩教具业务省内通过招投标模式取得迅猛发展,截止2016年底,总计中标29个项目,覆盖湖北省21个县市区,累计供货码洋3489万元。未来玩教具业务省内继续积极抢占招投标项目,省外借助经销商以点带面、拿下区域中心后再向周边扩张,现已进军华东和西南区域,以上海和重庆为区域中心,分别向江浙、安徽、山东和四川、云南、贵州扩张。目前公司已组建了一支超过150人的销售培训队伍,在全国拥有20多个办事处,在除西藏、香港、台湾之外的各省市自治区均有经销商,数量增至近200家。


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