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尚品宅配:产能进华东后再进西南 买入评级

2018-01-02 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件1、12月29日晚,公司发布公告,拟全资设立子公司“成都维尚”,投资约10亿元于成都市建设工业4.0智能定制家居西部研发中心、生产基地,标的公司自取得《国有土地使用证》且环评审批通过之日起60日内进场建设,在进场建设之日起30个月内主体建成,36个月内开始试生产,48个月内全部竣工投产。


2、同时,公司公告,公司全资子公司“佛山维尚”拟投资6亿元于佛山市建设一个集“新零售”和“HOMKOO整装云平台”为一体的商业综合体,预计该项目于2018年12月14日之前正式动工建设,2021年12月14日之前完成全部建设工程并申请竣工验收。


我们的分析和判断1、产能布局再度优化,供应链优势稳步提升目前公司的生产基地全部位于佛山市,暂时一定程度上影响了交货周期,也加大了公司的物流成本,公司2016年及2017H1物流费用占营收的比例分别为2.58%、2.66%,相对较高。同时,公司今年加大了加盟店的拓展力度,这对公司的产能也提出了较大的挑战。公司今年已开始在华东地区设立生产基地,拟投资21亿元建设年产150万套定制家具及配套家具成品的产能,预计2019年投产。


公司此次设立的西南研发和生产基地,将有效发挥四川成都地区的家具供应链配套优势,使公司生产基地形成华南、华东、西南三足鼎立局面,进一步满足公司日益增长的产能需求(2016年末公司产能142万套),优化公司产能布局,从而为公司未来收入增长进一步奠定基础。


2、打造“新零售”叠加“整装云平台”商业综合体,树立行业标杆2017年,公司依托信息化优势,推出HOMKOO整装云平台,将系统免费提供给装修企业。HOMKOO整装云采用先进的家装行业S2B模式,将整装设计、虚拟装修、施工管控、供应链管理等全流程一站式打通,赋能中小装修公司,帮助传统装修公司完成对整装业务能力及服务模式的升级。


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