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银河证券:经济增长稳定性增强

2018-01-18 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:童英

[摘要]

核心要点:


经济增长稳定性增强上调2018年GDP增速预测0.1个百分点至6.7%2017年GDP增长6.9,较2016年回升0.2个百分点。四季度国内生产总值同比增长6.8%,持平于前三季度,好于市场预期。主要是在经济偏稳的情况下、发电量和一产业增速加快。需求来看,四季度外需回升,同时民间制造业投资有所企稳回升。结构来看,主要是第一产业和第三产业增长加速。2017年经济增长超预期,主要源自全球经济复苏,外需偏好,加上国内积极财政、棚改基建加速,使得总需求稳中偏好。与此同时,国内淘汰落后产能加剧了周期品价格上涨,传统产业结构优化的情况下,龙头企业资金充沛、民间投资存在加速可能。但是否能加速切实带动民间投资回升、甚至新兴产业投资,还要看改革的力度。预计发达经济体经济复苏在2018年大概率延续,外需偏好形势下2018年国内去杠杆去产能有望继续并加速,使得房地产和基建对经济增长的贡献度有所下降,经济也将因此承压。调高对2018年GDP增速预期至6.7左右。


12月份发电量增长加快2017年12月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.2%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比11月份回升0.1个百分点。环比看,12月份,规模以上工业增加值比上月增长0.52%,强于往年,主要受寒潮影响,电力、热力行业生产强于往年。2017年全年,规模以上工业增加值比上年增长6.6%。增速比上年加快0.6个百分点,主要是电力、热力、燃气及水生产和供应业增长加快。另外高技术产业和装备制造业增加值分别比上年增长13.4%和11.3%,增速分别比规模以上工业快6.8和4.7个百分点。


房地产投资继续放缓12月房地产供需继续放缓,目前大多数城市房价较高、二三四线城市短期住房需求被透支,政策资金俱紧,商品房销售将维持低迷。而受销量持续下滑、融资成本抬升影响,房地产投资增速还将继续放缓。虽然“租购并举”、“租售同权”将逐步改变需求的预期,但对于房地产商来说,建设租房的积极性显然要弱于建设商品房,至少短期来看是如此,这就决定了房地产投资增速还是会继续放缓,只是幅度有限罢了。


12月土地购置面积放缓,未来房地产投资仍有放缓空间。而销售放缓、资金成本抬升将再度使开发商现金流趋紧,从而大概率实行降价跑量的销售策略。


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