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汽车:日本汽车行业格局演变有何启示 荐12股

2018-01-22 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点核心观点本周乘用车板块有所回落,我们继续认为2018年行业将乐观运行,从量价利角度有望实现开门红,汽车板块配置价值仍然较高。2018年是汽车普及期后端,品牌销量分化的格局变化之年,也是新能源优质产品导入、自主高端化突破的元年。重点推荐两条确定性主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团(龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、宇通客车(新能源地位进一步提升)、福耀玻璃(走向海外)、威孚高科(重卡排放标准升级的确定性)、潍柴动力(重卡向高端装备龙头转型);2)成长的确定性:星宇股份(一汽大众+车灯升级)、拓普集团(吉利+底盘电子)、宁波高发(吉利+变速操纵器升级)、万里扬(吉利+自动变速箱)、精锻科技(一汽大众+自动变速箱产业链)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)。


专题研究:日本汽车格局的演变有什么启示?我们研究了日本汽车行业格局的演变后发现,日本汽车格局以90年代为分界,90年代之前随着日本国内汽车的普及以及对海外市场的持续输出,日本汽车行业景气度较高,竞争格局较为分散,行业实现初步整合;90年代后随着日本经济放缓,全球汽车市场趋于饱和,景气度减弱伴随竞争加剧使得行业加速洗牌,至今日本已形成三大集团,行业整合后盈利能力有所提升。我国汽车行业整合重组或已在进行中,并且集中度仍有提升空间,未来我国汽车行业集中度将持续提升,带来行业整体盈利能力的显著改善。


市场回顾本周汽车指数下降2.57%,跑输万得全A指数2.34个百分点,概念板块次新股表现一枝独秀,其他概念板块均有回落。除商用载货车,汽车整体估值下降。


个股中江铃汽车领涨,旭升股份降幅最大。


重点关注乘联会公布1月前两周主要车企乘用车销量状况,对此我们点评如下:1)从1月前两周批发销量来看,主要车企销量均有稳健增长,如:上汽通用(+22.4%)、广汽本田(+17.7%)等,符合我们的预期,1月销量预计实现10%以上增长。2)我们继续认为渠道低位库存创造较大补库空间,一季度批发端有望实现10%左右增长;今年车型结构将继续优化,带来市场均价的明显提升。整体来看今年一季度将实现开门红。


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