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上海钢联:钢银申请30亿银行授信 买入评级

2018-01-29 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:宝幼琛

[摘要]

投资要点:


供应链融资资金规模增大:1月24日公告,子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,参考2017年Q3钢银电子商务股份有限公司股东权益13亿元,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。


资金规模增大、风控(线上+线下)水平提升,推动公司供应链金融服务发展,2018年发展呈现加速趋势。风控(线上+线下)水平提升,线上交易业务流程中的风控点迭代优化,线下物流完善,合力提升风控水平。


预计在“资金规模增大”和“风控水平提升”两大驱动下,公司供应链金融在B2B平台交易中渗透率将大幅提升,供应链金融收入将显著增长。


盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为101、34、20倍,公司成长方向确定,维持买入评级。


风险提示:1)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;2)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;3)公司期现套利业务的不确定性风险;4)供应链金融业务发展的不确定性;5)公司授信获批的不确定性。


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