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中泰证券:从产品特性看成长共性

2018-01-30 类别:策略 机构:中泰证券 研究员:王晛

[摘要]

投资要点游戏市场综述:历史和未来的“潜移默化”从端游到手游的市场重心变化,不仅是整个游戏产业生态的自然演变。部分当年的端游厂商在适应手游新需求的同时,也在进一步的依托现有护城河去构建未来的成长性。


游戏设备的新起点:从当下时点来看,随着移动设备渗透率的瓶颈临近,整个游戏市场已经进入三足鼎立的时代,分别是以PC、移动设备、主机设备为代表的三者开始进入等量齐观时代。我们预期未来三者的市场份额将在短期进入同步均衡上升通道。而未来能够打破这一格局的最大变量即在VR/AR设备的增量爆发。


游戏内容的新重塑:我们认为当下时点独立游戏的爆发并不是偶然现象,至少有两个方面的行业因素进行支撑:1、基于人口结构背书,90后成为消费主体下,游戏受众的人口渗透率提升,独立游戏能够获得更大的流量基数。相较重投入游戏时代,具备了更强的营收成长性。2、基于市场竞争格局,对于当下龙头厂商的强寡头地位,新兴厂商的生存策略在于产业链的垂直专业化(选择研发、运营等中的一点作为生存基础),而能够为其带来最强边际增长性的则主要体现在独立游戏上。


游戏产品综述:游戏爆品的“以管窥豹”Switch:我们主要从主机销量和游戏销量等方面进行综合比较。


从目前的整体数据来看,Switch已经刷新了过往游戏主机的销量数据。虽然我们很难以此来判断游戏主机市场开始进入“次时代反弹阶段”,但是同移动游戏的游戏区分度已经开始显现,特别是腾讯爆品《王者荣耀》近期登陆Switch,已经向我们证明,优秀国产游戏的“平台移植”和“海外市场新渠道”将成为值得关注的新趋势。


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