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银河证券:改革加速

2018-02-27 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:童英

[摘要]

核心要点:


十九届三中全会提前、改革将加速中共中央政治局2月24日召开会议,决定在本月26日至28日在北京召开中共十九届三中全会。


从十一届三中全会以来,三中全会主要聚焦于经济改革,召开时间一般都在四季度。今年正值改革四十周年,十九届三中全会召开时间大幅度提前至两会之前,距离二中全会仅一个月,释放的信号是时不我待,改革将加速。具体的改革方向和方案预计将在3月3日和3月5日召开的全国两会中更加清晰。通过深化各领域改革,提高我国经济的创新动力、效率动力,将成为我国经济增长从要素驱动转向效率驱动的重要手段。


出口偏好为改革提供时间窗口2017年净出口拉动中国GDP增长0.6,为2008年以来最高水平,是2017年中国经济增长超预期的主要动力,而另外两架马车投资和消费拉动度都分别较2016年减少0.6和0.2个百分点。良好的外需环境为我国改革加速提供了较好的时间窗口。预计2018年净出口对经济增长拉动度仍会在0.5左右水平,投资消费贡献度继续小幅下降。1月出口小幅回落,进口增速较高,顺差大幅收窄。一部分原因是春节错位导致的基数效应;一部分是价格因素,人民币持续升至刺激了进口需求的上升,抑制了出口;还有就是反映了国内需求确实旺盛,2017年我国GDP增长取得了6.9%的佳绩,有助于刺激2018年初的投资消费。但剔除了季节性影响的PMI分项指数仍反映1月出口有所放缓。2017年下半年以来,人民币有效汇率指数升值幅度已接近3%,这意味过去半年里,人民币已不止是对美元升值,而是对一揽子货币升值,对出口需求会有存在一定负面影响。但好在目前全球经济复苏较为确定,1月欧美日制造业PMI均维持在高位,发达经济体整体扩张步伐未改,有利于全球经济复苏将延续。


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