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光迅科技:财务状况稳健 买入评级

2018-02-27 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:吴友文

[摘要]

光迅科技发布2017年度业绩快报,营收45.61亿元,同比增12.38%;归属上市公司股东净利润3.34亿元,同比增17.26%。


支撑评级的要点公司积极应对电信开支下滑影响,财务状况稳健。2017年公司克服运营商投资下降的影响,积极拓展产品和市场增量,营业收入同比增长的同时营业利润相应增长。公司依据根据财政部2017年发布的修订通知,对财报列报进行修改,将原在“营业外收入”中列示的部分政府补助计入“营业利润”中的“其他收益”科目,导致本年度营业利润增加。与期初相比,公司总资产增长6.76%;归属于上市公司股东的所有者权益增长9.07%,公司财务状况稳步增长。


电信投资下滑企稳,攻坚海外数通市场。2017年上半年国内运营商设备投资下降给器件厂商带来压力,下半年各项采购逐步启动,走出探底。


牌照发放前承载先行已是运营商保护和延续投资的共识,2018年2月国内运营商和设备商共推的5G承载网标准提案获得ITUSG15会议同意,在标准既定的指引下,运营商在承载网方面的投资规模将进一步倾斜加大,有望率先企稳回升,对器件景气形成长期拉动。公司25G高速光芯片有望在今年实现商用,打开快速增长的数通,将蕴藏更多机遇。


大力推进全面创新,开拓潜在应用领域。公司牵头组建“国家信息光电子创新中心”,可能的发展重点是面向终端应用进行拓展,包括4K电视数据线、物联传感器、vcsel等器件的应用。公司与模组和手机镜头企业联合开发,已具备了1G的850nmVcsel芯片出货能力,850nm的10GVcsel芯片也在测试开发阶段。公司更以900万元自有现金投资与科大国盾量子成立合资公司,开辟在量子通信上游核心光电子器件上的布局,创新领域的广泛探索有望使公司打开非运营市场的广阔空间。


评级面临的主要风险运营商投资不力风险、市场竞争风险、技术创新风险。


估值预计2017-19年每股收益为0.52、0.70和0.90元。按照市盈率估值法,参考相关个股和公司行业地位,给予2018年47倍的市盈率,总市值约211.5亿元,目标价由34.20元下调至32.74元,维持买入评级。


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