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尚品宅配:看好公司长期成长性 增持评级

2018-02-28 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]


【事件】公司发布2017年度业绩快报全年业绩基本符合预期。2月27日,公司发布2017年度业绩快报:


公司2017年度实现营业总收入532,344.71万元,比上年同期增长32.23%;实现归属于上市公司股东的净利润36,598.66万元,比上年同期增长43.24%。


不畏地产“寒冬”,单季度营收增速持续加快。公司2017Q1-Q4单季度营业收入同比增速分别为27.65%/31.96%/32.61%/34.32%,近3个季度增速环比分别提升4.31%/0.66%/1.71%,有效抵御地产下行影响,具备逆周期增长的能力。Q1-Q4单季度净利润同比增速分别为23.04%/25.62%/56.52%/16.84%。



【点评】


大力开拓加盟渠道,门店潜力静待释放。公司Q1-Q4加盟收入增速分别达31%/32%/44%/50%,环比呈现逐季提升的趋势。截至2017年12月底,公司加盟店总数已达1557个(含在装修的店面),相比2016年12月底净增加476家,且超过7成分布在三四五线城市,为2018年全国市场高速拓展打下坚实基础。同时,公司稳定推进直营门店布局,销售订单稳步上升,受到一二线城市地产走弱的影响,Q1-Q4直营收入增速分别为23%/30%/17%/16%。


持续发力全屋定制,配套品收入加速提升。公司持续推进一口价衣柜,使衣柜业务获得更加快速的增长;同时公司全面发力客餐厅宅配配套产品,发力“宅配优选”“维意甄选”系列套餐产品,推动配套品收入显著提升,Q1-Q4单季增速分别为-8%/3%/37%/85%。


产能扩张支撑未来需求,挺进华东、西南剑指全国。随着“智能制造生产线建设项目(五厂)”的逐步投产,公司产能大为增加,可以满足不断增长的销售规模。未来公司产能将形成华南、华东、西南“三足鼎立”格局,进一步缩短服务半径和交货周期,提升品牌覆盖和影响力。


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