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拓邦股份:工业互联网布局潜力巨大 买入评级

2018-02-28 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:吴友文 程燊彦

[摘要]

拓邦股份发布2017年度业绩快报,营业收入26.91亿,大幅增长47.33%,归属上市公司净利润2.11亿,大幅增长46.26%,符合先前40%-60%增长区间的预告。


支撑评级的要点公司收入保持高增长,业绩表现符合预期。公司2017年盈利2.11亿元,处于业绩预告2.02-2.31亿元区间。由于受消费升级趋势的影响,公司在产品技术需求提升、创新品类持续放量、海外厂商需求中移等多重因素作用下,收入与盈利都呈现显著增长。若扣除公司因海外业务产生的一部分汇率损失外,公司的实际业绩表现很可能超预期。同时,公司在技术研发费用上投入巨大,2017上半年就在研发上投入9,206万元、同比增长51%,预计全年研发收入比达到8%,这将进一步升级产品的价值密度、提高竞争壁垒,并且改善毛利率。


工业互联网业务加速增长,未来潜力值得市场重点关注。公司所收购的子公司研控工业智能其产品可以广泛应用于半导体、3C、机械手、医疗、纺织及新能源行业,子公司在前三季度即实现了全年3,000万元的对赌利润要求。同时,公司被评为2017年“深圳机器人十大关键零部件企业”,凸显公司在行业竞争力方面的领先地位,因此公司在工控领域的布局值得核心关注,有望新辟高速增长的通道,蕴藏更多机遇。


消费+工业智能控制凸显未来大格局,智控龙头前景看好。公司始终专著“智能+”战略布局,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。未来消费端智能控制业务预计将处于3-5年的创新升级驱动阶段、高速增长确定,同时工业智能控制领域将随着国家对于智能制造、工业互联网政策强化推动,也将迎来收获期。公司以“智能控制”为核心的战略定位凸显了未来的大格局,作为智控行业的龙头企业将迎来美好前景。


评级面临的主要风险行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。


估值预计2017-19年每股收益分别为0.33、0.50、0.66元,维持目标价16.14元,维持买入评级。


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