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尚品宅配:新模式不断验证 买入评级

2018-02-28 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件2月27日晚间,公司发布2017年业绩快报:公司2017年度实现营业总收入53.23亿,同比增32.23%;实现归母净利润3.66亿,同比增43.24%。


分季度来看,2017Q1/Q2/Q3/Q4公司单季度收入分别为7.94/13.51/14.44/17.34亿元,同比增长分别为27.65%/31.96%/32.61%/34.31%。


归母净利润分别为-0.47/1.12/1.40/1.61亿元,同比增速分别为23.04%/25.62%/56.52%/17.52%,剔除股权激励费用影响后净利同比增长分别23%/28%/62%/30%。


我们的分析和判断1、渠道、产能并进,衣柜及配套品快速增长(1)全国加盟店加速布局,直营门店稳步增长我们测算:加盟分季度大概是31%/32%/44%/50%;直营分季度大概是23%/30%/17%/16%。


公司在一线城市以外地区加快布局加盟店,为公司高速拓展市场、带动销售增长打下坚实基础。截至2017年12月底,公司加盟店总数已达1557家(含在装修的店面),相比年初净增加了476家。同时公司在一线城市等重点市场稳步推进直营门店布局,提升品牌影响力,截至2017年三季度末店面数量达到83家,相比年初净增加7家,直营销售订单稳步上升。


如果再分品牌看:尚品表现略强。


(2)衣柜、配套品业务发力,共促公司业绩高增长公司持续推进3700元起一口价定制衣柜,款式多样,报价透明,使衣柜业务实现快速增长,2017年前三季度衣柜业务同比增长51%;同时公司全面发力客餐厅宅配配套产品,推出“宅配优选”“维意甄选”系列套餐产品,增加配套品SKU,持续执行套餐化销售策略,并通过电子产品等方式进行产品展示,不增加店面的展示面积的同时有效提升配套品销售同比增长。配套品套餐销售策略效果显著。


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