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银河证券:PMI季节性回落 仍在扩张区域内

2018-02-28 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:童英

[摘要]

核心要点:


受春节假期影响,一季度PMI数据往往波动较大,包含春节的2月制造业PMI往往趋于回落,而随后3月制造业的PMI往往都会有所回升,更准确的判断需结合3月数据。但从已有数据来看,一季度我国经济仍然偏稳。一是从海外制造业PMI数据来看,发达国家经济复苏步伐并未减缓,有助于我国外需的稳定,虽然人民币有效汇率指数已持续升值近3%,也会一定程度影响对我国出口的需求,但这是个动态调整过程。二是虽然主要内需指标都季节性回落,但仍基本维持在50以上的扩张区域,未出现方向性变化。


回顾2017年,净出口拉动中国GDP增长0.6,为2008年以来最高水平,是2017年中国经济增长超预期的主要动力,而另外两架马车投资和消费拉动度都分别较2016年减少0.6和0.2个百分点。


展望2018年,良好的外需环境为我国改革加速提供了较好的时间窗口。预计2018年净出口对经济增长拉动度仍会在0.5左右水平,与此同时,改革加快推进,中国将迎来新增长阶段。


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