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广田集团:大单在手业绩无虞 买入评级

2018-03-05 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件1、2月28日晚,公司发布2017年业绩快报:公司2017年度实现营业总收入131.23亿,同比增29.77%;实现归母净利润6.23亿,同比增54.80%。


分季度来看,2017Q1/Q2/Q3/Q4公司单季度收入分别为18.63亿元、33.18亿元、34.93亿元和44.49亿元,同比增长分别为17.94%、42.21%、47.80%和15.98%;归母净利润分别为0.57亿元、1.59亿元、1.68亿元和2.39亿元,同比增速分别为23.69%、35.09%、24.68%和127.62%。


收入符合我们预期,净利润超预期。


2、3月1日,公司发布第一期员工持股计划的调整公告:基于对公司未来发展信心,公司部分董事、监事和高级管理人员增加认购份额。调整前,公司董事、监事、高级管理人员共计出资3340万元,占计划总规模的16.7%;调整后,公司董事、监事、高级管理人员共计出资为4580万元,占计划总规模的22.9%。除此之外无其他变更。


我们的分析和判断1、整体业绩稳健,子公司转联营提升Q4投资收益公司2017年度加强内部管控,大力拓展业务,全年新签装修装饰业务订单金额143.52亿元,相较于2016年的126.64亿元增长13.33%。公司全年实现收入131.23亿,同比增29.77%,实现归母净利润6.23亿,同比增54.80%。其中公司Q4单季度归母净利润同比高增127.62%,是由于公司控股股东广田控股集团对广田高科进行增资,增资后公司对广田高科持股比例相应下降,改为按联营公司进行核算,由此取得较大投资收益。


2、建筑装饰行业“大市场、小企业”,龙头发展空间大2016年,全国建筑装饰行业完成工程总产值3.66万亿元。


同期营收规模排名第一的苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司营业收入196.01亿元,也仅占行业规模的0.54%,市场集中度较低。


此外,目前全行业企业数量达13.2万家左右,中小企业占据绝大部分比例。


我们认为未来行业整合空间大,市场份额有望逐步向广田集团等龙头企业集中。


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