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跨境通:中美贸易战影响有限 买入评级

2018-03-23 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:王晓艳 瞿永忠

[摘要]

事件:跨境通公布2018年一季度业绩预告,预计实现归母净利润2.39~2.87亿元,同比增长50%~80%。2018年3月23日凌晨,美国政府宣布将对中国进口的商品大规模征收关税。


点评:


公司受益于主营内生增长以及优壹电商100%股权和前海帕托逊10%股权的收购完成,一季度业绩实现50%+高速增长。公司预计一季度实现归母净利润2.39~2.87亿元,同比增长50%~80%,一方面,得益于公司不断加大在技术、大数据、仓储物流等方面的投入,增强核心竞争力,实现主营出口业务的快速内生增长;另一方面,公司完成优壹电商100%股权和前海帕托逊10%股权的收购,并入其2~3月的业绩。根据优壹电商和前海帕托逊2018年的业绩承诺(分别为1.67亿元和2.8亿元),我们测算两者收购事项2~3月贡献的业绩分别为370万和2200万元左右,则估计公司扣除收购外的主营出口业务业绩为2.13~2.61亿元左右,同比增长35%~65%,符合预期。


中美贸易战对公司发展及业绩影响有限。美国政府宣布将对中国进口的商品大规模征收关税,涉及征税的中国商品规模预计600亿美元,但是该政策对公司的影响有限。首先,公司受影响的收入规模估计5%左右,原因在于政策主要影响海外仓销售模式(公司美国市场海外仓销售占比40%左右),且征收关税的商品与公司销售的商品重叠度低;其次,针对受影响的商品销售,公司可以通过直邮小包裹运输方式避免征税(公司对美销售商品客单价美国进口免税金额800美元),且在其他新市场的拓展也可以抵消美国市场的销售风险;最后,中长期来看,美国征税对通过传统批量贸易进口的线下销售渠道影响更大,其实间接有利于跨境出口电商凸显线上渠道成本优势。


投资建议:预计2017-2019年公司EPS为0.52/0.80/1.08元,对应PE分别为32/21/16倍,我们给予“买入”评级。


风险提示:现金流风险,海外法律及政策风险。

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