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拓邦股份:智控龙头尽享智能物联时代广阔发展空间 强烈推荐评级

2018-03-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

1、营收规模稳健增长,盈利能力及产品结构持续优化:公司2017年实现营收26.83亿元、归母净利润2.10亿元,分别同比增长46.8%、45.6%。智能控制器行业正迎来产业中移、专业化分工、产品智能物联化升级等黄金发展机遇,公司在内生外延双轮驱动下实现营业规模加速增长,并实现产品结构持续优化,产品均价大幅提升突破30元/件。


2、“一体两翼”全面发力,充足研发投入提升综合竞争力:公司持续巩固“一体两翼”的业务布局,智能控制器营收同比增长53.77%,剔除合信达并表的内生增速达34.87%。高效电机业务同比增长62.6%,维持同比快速增长,锂电池转型加速未来有望凭借协同效应实现快速增长。公司研发投入同比增长51.60%,充足的研发投入将帮助公司更多的转型ODM/JDM提升盈利能力,巩固核心竞争力锁定未来订单。


3、稳健外延拓宽应用领域,协同效应显著:受益于工业自动化以及煤改气等机遇,子公司研控自动化、合信达分别实现营收1.59亿元、2.71亿元,实现净利润0.33亿元、0.54亿元,净利润率分别为:20.5%、19.8%,显著增厚公司的业绩。


4、聚焦T-Smart卡位智能物联生态入口,引入黑科技赋能智慧家居:拓邦T-Smart将上游芯片、传感器、通讯模块、云平台等优势资源汇聚在一站式智能电器解决方案中,公司加速拥抱人工智能、深度学习等前沿技术,为下游厂商智慧服务。


5、拟公开发行可转换公司债券,开拓华东市场补充流动资金:


公司拟募集7.73亿元,一方面补充流动资金从而抓住产业发展黄金机遇,巩固智能物联卡位优势;另一方面,拓展长三角重点市场,巩固下游终端客户战略合作关系,释放产能。


6、盈利预测:公司拥有完善产业布局以及“一体两翼”一体化优势,将迎全球智能物联升级的巨大市场空间。我们对公司2018-2020年盈利预测EPS分别为0.46、0.60、0.79元,对应PE分别为21、16、12倍,维持“强烈推荐”评级。


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