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精测电子:品类拓展空间广阔 买入评级

2018-03-29 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:王晛

[摘要]

投资要点事件:公司3月28号晚公布2017年和2018Q1财务报告,同时公告高送转等利润分配预案。


点评如下:


一季度业绩继续高涨彰显行业景气和盈利能力。公司3月28日发布2017全年和2018年Q1财务报告,其中2017年营收8.95亿,同比增长71%,业绩1.67亿,同比增长69%,对应EPS为2.07,2018年Q1单季业绩0.46-0.52亿,同比增长111-139%。分业务看AOI检测实现销售4.05亿,同比增长89%,占营收45%;模组系统实现收入3.32亿,同比增长45%,占比37%;平板显示自动化设备实现收入0.9亿,同比增长64%,占比10%;公司三大业务齐发力彰显下游面板检测领域高景气。此外毛利率46.6%,同比下滑7.4个点,净利率18.88%,同比增加1.7个点,主要是产品管控昆山精讯扭亏为盈。


大客户和光机电服务优势,国产替代市场规模尚有3倍。2017年京东方、华星光电等本土面板厂商大规模投资,其中新增13条LCD面板生产线总投资额近4477亿元左右,而设备厂商将最先受益,公司具备明显的客户优势,第一大客户京东方2016Q4到2017年Q4累计合同6.02亿,根据公司公告2016年来自京东方的销售收入2.8亿元上升到2017年第一大客户61%,约为5.46亿,同比增长95%,而根据京东方2017年LCD投资758亿,中后端检测约占2.5%约19亿,公司中标京东方份额占比不到33%,且订单主要集中在Module段和Cell段,公司具备光机电一体化解决方案优势,后续将从Module、Cell制程向Array制程实现国产替代,市场规模扩大3倍空间,目前公司Cell制程产品已完成规模销售,Array制程产品亦已完成开发和少量销售。


OLED检测设备进入替代元年。手机的大屏和弯折是趋势,2017年三星、LGD、BOE、柔宇等陆续布局OLED,产线投资有望在未来三年进入投资高峰期,根据披露公告,我们统计2018国内OLED产线预计投产1045亿元左右,所需OLED检测设备需求占比12%约125亿元。公司具备LCD-AOI等检测经验,2017年年报实现OLED检测0.22亿,实现从百万到千万级跨越,且从公司去年12月到Q1中标AMOLED探针测量仪、OTP烧录设备等彰显市场需求。


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东吴证券11-15
中信建投11-04