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星网锐捷:战略布局优化出成效 强烈推荐评级

2018-03-30 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

1、并表、资源整合提升业绩,营收增速带动利润增长。2017年收入77.05亿,同比增长35.47%,归母净利润润4.72亿,同比增长47.85%。


2、资产负债表和利润表现金流量表合并范围变化,造成营业成本计入增长较快,毛利率下降。


3、公司存货和应收账款的增速和收入增长相匹配,存货和应收账款风险可控,公司产品需求旺盛,未来公司内生增长可期。


4、销售、管理、财务三费稳健增长,研发投入有效转化,公司核心竞争力提升。


5、子公司凯米网络增资扩股的形式引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者,打造全国最大的线上线下K歌平台。


6、控股大股东增持股份,看好公司长期发展。


7、转让四创部分股权,战略布局优化聚焦网络设备等核心优势业务,致力于核心业务的市场扩展,提高了公司运营与管理效率。


8、盈利预测:对公司2018-2020年的盈利预测EPS分别为1.06、1.38、1.79元,对应PE分别约为23.35、17.2、13.3倍,持续“强烈推荐”评级。


9、风险提示:WLAN市场需求不及预期;云桌面业务发展不及预期;业务拓展不及预期。

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