紫金矿业：逐步形成特大国际矿业集团 增持评级

2018-03-27 类别：公司研究 机构：国元证券 研究员：严浩军

[摘要]

事件：

公司发布2017年年报，报告期内，公司实现营业收入945.49亿元，比上年同期增长19.91%；归属于上市公司股东的净利润35.08亿元，比上年同期增长90.66%。每股收益0.16元。

结论：

公司矿产品在中国的黄金、铜、锌三大行业都有重要的地位和显著的竞争优势。2017年，公司净利润大幅增长的主要原因在于矿产品量价齐升。

公司找矿取得显著成果，可持续发展优势进一步增强。公司国际化发展进入收获阶段，各项目建设有序推进，未来增长可期。预计公司18-19年每股收益分别为0.24元、0.29元。给予增持评级。

正文：

公司行业地位领先。公司矿产品在中国的黄金、铜、锌三大行业都有重要的地位和显著的竞争优势，利润水平保持行业领先。公司位居全球黄金企业第3位，除黄金产量继续领跑国内上市黄金企业外，矿产铜、矿产锌产量也快速增长，已成为国内最重要的矿产铜和矿产锌生产企业之一。2017年，公司矿产金产量37.48吨，占中国总量的10.15%；公司矿产铜产量20.80吨，占中国总量的12.56%；公司矿产锌产量27.00吨，占中国总量的8.26%。

公司净利润大幅增长的主要原因在于矿产品量价齐升。2017年，除公司矿产金产量同比下降11.91%以外，其他矿产品产量均有不同幅度的提升，其中，矿产铜同比增长34.22%，矿产锌精矿同比增长7.99%，生产铅精矿同比增长0.83%，矿山产银238,094千克，同比增长8.18%，生产铁精矿243万吨，同比增长285.71%。在价格方面，2017年国际黄金全年均价为1,258美元/盎司，同比上涨0.8%；国内黄金全年均价为275元/克，同比上涨2.6%。伦铜全年均价为6,173美元/吨，同比上涨26.83%；沪铜全年均价为49,256元/吨，同比上涨29.2%。伦锌全年均价为2,893美元/吨，同比上涨38%；沪锌全年均价为24,089元/吨，同比上涨42.8%。