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龙净环保:期待非电改造订单释放 买入评级

2018-04-12 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:邵琳琳

[摘要]

■扣非后归母净利润同比增长24.83%,超预期:公司披露2017年年报,公司2017年实现营业收入81.13亿元,同比增长1.11%;归母净利润7.24亿元,同比增长9.10%;扣非后归母净利润6.58亿元,同比增长24.83%;EPS为0.68元/股,同比增长9.68%,扣非后EPS为0.62元/股,同比增长26.53%,公司业绩超预期。2017年四季度,公司实现归母净利润2.54亿元,同比增长8.55%,扣非后归母净利润2.20亿元,同比增长61.77%。


■脱硫脱硝工程毛利率逆势增长,现金流承压。公司2017年毛利率24.69%,同比增长2.05个百分点,其中,公司脱硫脱硝工程(收入占比44%)毛利率同比提高2.26个百分点至23.64%,在电力“超低排放”改造接近尾声,行业竞争日益激烈,低价中标盛行的背景下,公司脱硫脱硝工程毛利率表现抢眼。三费率方面,销售费用率2.19%,同比降低0.06个百分点;管理费用率10.74%,同比上升0.33个百分点;财务费用率0.34%,同比增长0.15个百分点,因汇率变动,2017年公司汇兑损益1177万元,同比增长155%。2017年,公司经营性现金流净额3.42亿元,同比降低62.61%,公司购买商品、接收劳务支付现金45.57亿元,支付增加5.7亿元,其中,公司2016年开展的大票拆小票票据池业务2017年背书到期,公司2017年支付增加2.58亿元;此外,公司2017年项目以改造项目为主、工期较短,为赶工期公司需及时支付供应商款项确保项目进展,采购付现大幅增加;为获得更好的采购价格,公司部分原材料采购采用付现方式。


■在手订单充足,非电治理启动值得期待。据公告,公司2017年新增订单94亿元(含税),截止2017年底,在手订单149亿元,充足在手订单保障公司未来业绩增长。蓝天保卫战为防治污染攻坚战的重中之重,《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项排放标准修改单(征求意见稿)已经出台将近一年时间,2018年全国环保工作会议、政府工作报告均提出2018年要启动钢铁超低排放改造。非电大气治理有望逐步启动,为大气治理企业带来新的业绩增长点。2017年,公司在焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理、石化、有色、玻璃、生物质等非电领域实现突破,后续业务向非电领域延伸值得期待。


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广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04