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兴蓉环境:关注控股股东国改 增持评级

2018-04-12 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:邵琳琳

[摘要]

■净利润增长平稳,收入增速创新高。公司公布2017年年报,实现营业收入37.31亿元,同比增长22.01%,增速创公司上市以来新高;实现归母净利润8.96亿元,同比增长2.46%,增速平稳;扣非后归母净利润8.97亿元,同比增长10.25%。ROE(加权)9.64%,同比略降0.58个百分点;EPS为0.3元/股,同比略增3.45%。2017年四季度,公司营业收入10.06亿元,同比增长20.19%,归母净利润1.52亿元,同比增长31.66%,扣非后归母净利润1.51亿元,同比增长46.8%。


■各项目稳步推进,新增垃圾焚烧发电业务。公司各业务稳步推进,2017年,公司自来水销售量7.7亿吨,同比增加8.8%,自来水业务贡献收入17.3亿元,同比增长8.6%。污水处理9.07亿吨,同比增长10.6%,污水处理业务贡献收入10.9亿元,同比增长19.34%。公司成都沙西线输水管道项目建成通水,供排水管网工程贡献收入4.57亿元,同比增长41.5%。垃圾渗滤液处理84.3万吨,同比增长12%,贡献收入1.43亿元,同比增长63.2%。公司成都万兴项目2017年投入运营,公司新增垃圾焚烧发电业务,上网电量1.89亿度,贡献收入1.39亿元。公司毛利率41.19%,同比略降0.76个百分点,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.81%、7.02%、1.88%,分别同比降低0.13个百分点、0.13个百分点和0.41个百分点,财务费用下降主要因公司利息收入同比增116%以及汇兑损失同比降低72%。


公司2017年经营性现金流净额16.57亿元,同比增长16.72%。


■打造综合环保平台,辐射全国,面向海外。公司专注水务环保事业70年,据公司公告,目前是西部第一、国内领先的水务环保综合服务商,自来水供应、污水处理、中水利用、污泥处臵、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等多领域布局。据年报,公司2017年底运营、在建和拟建供水及污水处理项目规模逾600万吨/日、垃圾焚烧发电项目9300吨/日、污泥处臵项目800吨/日、垃圾渗滤液处理项目4300吨/日及中水利用项目53万吨/日。公司坚持“走出去”发展,上市以来,先后七个省份的业务布局,2017年,开发跟进巴基斯坦拉合尔40MW垃圾焚烧发电项目,逐步形成立足本地、辐射全国、面向海外的发展态势。


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