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地产:房企报表靓丽 荐11股

2018-04-15 类别:行业研究 机构:平安证券 研究员:杨侃

[摘要]

本周观点:本周成交环比大幅增长29%,随着推盘高峰期来看,叠加4、5月销售低基数,预计后续销售增速有望回升,依旧看好板块短期行情:1)二季度政策迎来真空期;2)推盘高峰叠加低基数销售增速有望回升;3)短期流动性风险可控;4)主流房企报表靓丼,2018年PE仅8倍左右。建议关注:1)低估值龙头保利、万科、招商、金地等;2)边际改善的二线阳光城、蓝光;3)布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛;4)具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。


本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交40544套,环比升29%,同比降24.0%,其中一线城市环比升28%,二线城市环比升21%,三线城市环比升38%,低于2017年周均12.4个百分点,2018年日均成交环比2017年降22.6%。推盘量环比下降。上周重点城市新开盘6个项目,推出房源1788套,较上周环比降85.1%,该周均值低于2016年均值77.6个百分点、低于2017年均值79.2个百分点。一手商品房4月日均成交:


环同比下降。截止4月14日,重点城市日均成交套数环比降9%,同比降29%。其中一线城市环比降16%(同比降31%),二线城市环比升2%(同比降26%),三线城市环比降14%(同比降30%)。二手房成交环比上升同比下降。本周二手房整体成交套数环比升106%,同比降17%。19城二手房挂牌套数周环比升1.7%。4月14日19城二手房挂牌套数39.1万套,周环比升1.7%,深圳升1.6%,北京升2.5%,上海升0.7%,广州升0.9%,成都升4.1%,重庆降1.3%。


本周动态:本周招商蛇口公布2018年一季度业绩预告,预计一季度归母净利润55~57亿,同比增长159%~169%,对应EPS为0.70~0.72元。平安观点:结算增长叠加资产整体转让带动业绩高增。公司一季度归母净利润大幅增长主要因:1)双玺等高毛利率项目结算带动社区开収业务结转毛利同比增加约23亿元;2)资产整体转让收益同比增加约8亿元。考虑2017年末预收账款同比增长4.9%至550.6亿,为2017年实际营收的82.6%,加上2018年30.8%的竣工高增长计划,奠定2018年业绩高增长基础。销售平稳增长,全年可售充足。公司一季度公司实现签约销售面积148.9万平,同比增加8.4%;签约销售金额313.1亿元,同比增加18.1%;销售均价21028元/平米,较2017年全年均价增长6.3%。公司全年货值2650亿(新增2090亿),其中一季度新增占比仅13%,随着二季度推盘高峰来临,预计销售增速将逐步回升。公司2018年目标1500亿,同比增长33%,考虑充足货量,超额完成目标概率大(仅需57%去化率)。


风险提示:1)目前按揭利率连续14个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市,考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险;4)目前政府在稳妥推进房地产税立法,若房地产税出台时间超预期,市场面临调整风险。


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