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金能科技:关注2018年新产能投放 增持评级

2018-04-16 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■事件:2018年4月16日,公司发布2017年年度报告,报告期内,公司实现营业收入66.5亿元,同比增长56.96%;归母净利润6.79亿元,同比增长61.69%。


点评:


■全年营收上升56.96%,符合预期:报告期内,公司实现营业收入66.5亿元,同比增长56.84%,主因系公司主要产品销售价格上涨;营业成本53.77亿元,同比上升58.25%,主因系公司原材料价格上涨;最终实现归母净利润6.79亿元,同比增长61.69%,符合预期。


■四季度归母净利环比降65.77%,因计提资产减值准备:公司2017第四季度实现营业收入18.1亿元,环比上升6.22%,同比上升72.38%。


公司2017年度计提资产减值损失共1.48亿,其中第四季度计提1.25亿,导致四季度归母净利下跌,为0.80亿元,环比和同比分别下跌65.77%和61.95%。


■焦炭业务营收大增58.52%,毛利率下降:报告期内,公司实现焦炭销量194.68万吨,同比增3.03%,单价1693元/吨,大增58.52%,主要是2017年钢价上行带动焦炭价格上涨。同时,煤炭单位成本因上游煤炭价格上涨从787.74元/吨上升至1299.26元/吨,同比增69.99%,成本端增速快于价格端。最终焦煤产品收入为6.76亿元,同比上升27.47%,毛利率21.08%,同比下降19.74个百分点。


■炭黑毛利翻倍,8万吨新产能投产有望贡献毛利:报告期内,公司实现炭黑销量20.39万吨,同比增6.15%,单价为5315元/吨,较2016年的3396元/吨同比大增56.51%。受价格上涨驱动,炭黑实现收入10.82亿元,同比增51.22%。因原材料煤焦油价格上涨,成本增速也较快,同比上升51.22%。最终炭黑产品实现毛利3.05亿元,同比上涨120.30%。


产能方面,公司目前现有炭黑产能22万吨。据公告,公司有8万吨炭黑新产能于2018年3月投产。按年报披露的预计投产时间2018年3月测算,新建的年产8万吨炭黑项目2018年有望贡献产能增量6.67万吨,若按当前价格测算,有望贡献营收2.26亿元和毛利0.48亿元。


■精细化工产品业务稳中有升,10万吨甲醇新产能有望贡献毛利:公司精细化工产品种类较多,包括山梨酸及山梨酸钾、纯苯、甲醇、对甲基苯酚、白炭黑等。报告期内,公司精细化工产品销量较平稳,价格端除对甲基苯酚外普涨,带动营收上升。

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