好太太：多品牌+强渠道驱成长 买入评级

2018-04-16 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：花小伟 孙金琦

[摘要]

事件4月15日晚间，好太太披露年报，公司2017年实现营业收入11.13亿元，同比增长37.75%；净利润2.06亿元，同比增长35.43%；分季来看，2017年Q4公司实现收入3.49亿，实现利润0.68亿。

我们的分析和判断1、智能家居+晾衣架双轮驱动，线上+线下渠道并进，共驱收入增长（1）主业双轮驱动：公司目前形成以智能晾衣机为代表的智能家居产品和晾衣架产品双轮驱动模式，其中智能家居产品包括智能晾衣机等智能产品；晾衣架产品包括手摇晾衣架、落地晾衣架和外飘晾衣架。2017年公司销售同比增长37.91%，其中智能家居产品实现收入5.24亿，同比大增108.01%，实现智能晾衣机销量48.94万套，同比增86.87%；晾衣架产品实现收入5.52亿，同比增6.69%，实现手摇晾衣架、外飘晾衣架、落地晾衣架销量分别同比增长-2.25%、1.57%和-7.14%。

（2）线上线下渠道并进：公司大力拓展全国各地区市场，同时加大电商平台建设和推广力度。线下渠道上，公司实行“全面招商，广铺网点”政策，鼓励经销商多开新店，积极对店面进行翻新。截止2017年12月31日，公司共有经销商577家，经销商专卖店1495家；线上渠道上，公司通过电商平台归集天猫、淘宝、京东等11家线上网店订单，实现与SAP系统的集成，打通消费者前后端业务流程，电商运行效率大幅提高，电商平台销售同比增长93.75%。

2、推出“科徕尼”智能品牌，品类、渠道、产能共筑未来发展基石（1）公司凭借多年对家居生活场景的研究和沉淀，设立自有品牌“科徕尼”正式切入智能家居行业。布局上，科徕尼以智能锁产品为核心，布局智能晾晒、智能安防、智能交互、智能清洁等四大版块，实现家居生活全场景覆盖。目前科徕尼品牌已完成AI智能锁核心技术储备，如智能锁主动防御技术、安全保护技术、电池续航能力提升等相关技术。未来，公司将针对科徕尼AI智能锁业务，整合好太太渠道优势资源，快速推动全渠道覆盖，围绕“重点城市、重点经销商、公司重点投入”，形成以点带面的局面，科徕尼2018年计划增加经销商专卖店300-500个左右。