欧普照明：用光创造价值 买入评级

2018-04-19 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：花小伟 孙金琦

[摘要]

事件4月17日晚，欧普照明发布2017年年度报告。公司2017年度实现营业收入69.57亿元，同比增长27.03%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.81亿元，同比增长34.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.82亿元，同比增长39.55%。

分季度来看，公司2017年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为12.00亿元、18.10亿元、18.14亿元、21.33亿元，同比增速分别为38.53%、32.35%、29.83%、15.58%；归母净利润分别为0.49亿元、2.09亿元、1.57亿元、2.65亿元，同比增速分别为56.79%、38.08%、35.62%、27.84%。

同时，公司发布2018年第一季度报告，2018Q1公司实现营业收入14.83亿元，同比增长23.55%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长42.20%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比增长29.87%。

我们的分析和判断照明行业龙头，集成家居领域新布局欧普照明定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事照明光源、灯具、控制类产品的研发、生产和销售。公司主要产品分为四大类，包括家居照明灯具、商业照明灯具、光源、照明控制及其他产品等。另外，公司于2017年进入集成家居业务领域，为消费者提供集成墙面、集成吊顶、地板、晾衣架等相关产品。

2017年公司照明器具实现营业收入68.88亿元，同比增长26.61%，毛利率为40.61%，较上年同期减少0.34pct。

分销售区域来看，2017年公司国内营业收入62.79亿元，同比增长24.79%，占比90.25%，毛利率为41.53%，较上年同期减少0.51pct；国外营业收入6.10亿元，同比增长49.01%，占比8.77%，毛利率为31.11%，较上年同期增加3.54pct。