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劲嘉股份:大包装稳前行 买入评级

2018-04-13 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件4月12日晚间,劲嘉股份发布2017年度业绩报告,公司2017年实现营业收入为29.45亿元,较上年同期增6.06%;实现归属于母公司所有者的净利润为5.74亿元,较上年同期增0.65%;分季度来看,公司2017年Q4实现收入8.46亿,同比下降3.99%,实现净利润1.39亿,同比增7.07%。


此外,公司拟每10股派发现金红利3元(含税),按公司12日收盘价8.4元估算,股息率近3.6%。


我们的分析和判断1、烟标主业拐点向上,细支烟、非烟包装齐发力(1)公司2016年初将重庆宏声和重庆宏劲(重庆宏声持有其67%股权)纳入合并报表范围,2017年不再合并重庆宏声及重庆宏劲财务报表,在重庆宏声及重庆宏劲由公司控股子公司变为联营企业的情况下,公司2017年实现收入29.45亿,同比增长6.06%。


根据我们的测算,重庆宏声2016年实现收入3.85亿,2017年实现收入3.70亿,在与上年合并报表同口径(合并重庆宏声及重庆宏劲)情形下,公司2017年实现收入约33.15亿,同比增19.4%,其中烟标主业收入同比增长18.5%,拐点向上趋势明显。


(2)具体上,一方面,公司抓住细支烟增长爆发新机遇,利用公司的综合优势快速响应客户,在不合并重庆宏声、重庆宏劲烟标销量的情况下,实现烟标销量比上年同期增长2.06%,其中细支烟烟标销量比上年同期增长61.96%。


另一方面,公司非烟标领域贡献逐步提升,彩盒包装业务持续发力。在保持烟标领域竞争优势的基础上,公司大力推进产品产业升级转型,在精品彩盒持续投入,并不断推进精品包装产品的发展及其智能化进程,成功开拓“中华(金中支)”、“南京(九五之尊)”等知名产品的精品彩盒包装;步步高VIVO、飞毛腿等品牌的电子产品包装稳步发展;报告期内,公司在不合并重庆宏声及重庆宏劲的财务报表的情况下,彩盒产品营业收入比上年同期增长42.65%。

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