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中国建筑:营收突破万亿 买入评级

2018-04-12 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:王鑫 苏多永

[摘要]

■事项:公司发布2017年度报告,实现营业收入10,541.07亿元,同比增加9.83%;实现归属于上市公司股东的净利润329.42亿元,同比增加10.28%,扣除非经常性损益后同比增加10.40%。实现基本EPS1.07元。拟每10股派息2.15元(含税),同时向全体普通股股东每10股转增4股。


■营收突破万亿,所得税及少数股东损益增加或致归母净利润增速略低于预期,基建业务收入增速较快:公司2017年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速9.83%、10.28%,营业收入突破万亿元大关,成为全球首家产值过万亿的投资建设企业;归母净利润增速略低于我们的预期,如考察同期营业利润及利润总额则分别同比增加16.18%、15.90%,我们判断或主要为所得税及少数股东损益增加影响所致。期内非经常性损益合计11.18亿元,较2016年7.78亿元同比增加43.70%,主要为期内公司处臵长期股权投资产生的投资收益及应收款项减值准备转回等影响。从业务结构来看,公司房建、基建、地产、勘察设计及其他主营业务分别实现营收(不考虑内部抵消)6,250.84亿元(同比+0.8%)、2,309.21亿元(同比+32.8%)、1,792.04亿元(同比+17.9%)、81.75亿元(同比+11.4%)、229.19(同比+19.3%)。


基建业务收入增长570.21亿元,占公司营业收入增长总额的60.4%。


其他业务收入增长主要为中建方程土地一级开发及城镇综合建设项目业务规模扩大所致。房建业务仍是公司最主要的收入来源,占比达到59.3%,但较2016年已大幅下降5.3个百分点;基建业务2017年收入占比达到21.9%(同比+3.8个pct),地产业务2017年收入占比达到17.0%(同比+1.2个pct)。从市场结构来看,国内业务实现营收9,691.02亿元(同比+10.1%),收入占比为91.9%(同比+0.2个pct);海外业务实现营收850.05亿元(同比+6.8%),收入占比为8.1%(同比-0.2个pct),海外收入规模创公司上市以来的新高。分季度来看,公司2017Q1-Q4分别实现营收同比增速9.70%、13.61%、22.51%、-2.20%,Q4营收增速下滑,我们判断或为清理PPP项目库及环保停工限产因素致建筑施工收入确认减缓;Q1-Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润同比增速11.03%、12.69%、-10.63%、40.26%。


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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04