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东方园林:现金流及新签合同保持强劲 买入评级

2018-04-20 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:王鑫 苏多永

[摘要]

■事项:公司发布2017年度报告,实现营业收入152.26亿元,同比增加77.79%;实现归属于上市公司股东的净利润21.78亿元,同比增加68.13%,扣除非经常性损益后同比增加83.65%。实现基本EPS0.81元。


拟向全体股东每10股派发现金红利0.65元(含税)。


■营收及净利润持续高速增长,水环境、危废处臵、全域旅游等主要业务架构已完善:公司2017年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速77.79%、68.13%,与业绩快报基本一致,均超出我们的预期,同时也是公司自2016年实现营收增速+59.16%、归母净利润增速+115.23%后连续第二年实现了业绩高速增长,我们判断主要为公司在手水环境等PPP项目执行顺利、工程施工收入及相应利润有所增加所致。期内非经常性损益合计-1.09亿元(2016年为0.50亿元),主要为非流动资产处臵损益中已计提资产减值准备冲回增加所致。从业务结构来看,期内公司各主业分别实现营收及同比增速:水环境综合治理(原“水系治理”和“生态修复”业务合并)70.05亿元(同比+76.18%)、市政园林45.96亿元(同比+56.70%)、固废处臵15.04亿元(同比+23.66%)、全域旅游11.02亿元(期内新进入)、设计及规划5.23亿元(同比+63.28%)、苗木销售3.20亿元(同比+209.58%)。期内水环境综合治理、市政园林、固废处臵、全域旅游4项业务收入占比分别达到46.00%、30.19%、9.88%、7.24%,是公司主要收入来源。从市场结构来看,公司在华东、华北及东北、西北及西南、华南及华中地区收入占比分别达到37.04%、23.53%、22.66%、16.77%,地区市场分布较为平均。分季度来看,公司2017Q1-Q4分别实现营收同比增速63.39%、73.36%、74.37%、85.56%,Q1-Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润同比增速47.35%、38.20%、81.47%、68.46%,公司17Q4营收及净利润增速并未受到清理PPP项目库及环保停工限产因素影响而相应放缓,我们判断或为公司在手PPP订单充裕且均较为优质规范、同时地区市场分布较为平均原因。


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财通证券12-29
国盛证券12-27
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东吴证券11-15
中信建投11-04