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欧派家居:多品类多驱动 买入评级

2018-04-20 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件4月19日晚,欧派家居发布2017年年度报告。公司2017年度实现营业收入97.10亿元,同比增长36.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为13.00亿元,同比增长36.92%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.95亿元,同比增长32.20%。每10股派发现金股利10元(含税)。


分季度来看,公司2017年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为14.49亿元、24.26亿元、30.29亿元、28.07亿元,同比增速分别为20.49%、44.89%、40.54%、33.50%;归母净利润分别为0.56亿元、3.59亿元、5.30亿元、3.56亿元,同比增速分别为33.31%、33.43%、31.21%、51.37%。


公司业绩略超预期。


我们的分析和判断橱柜稳健增长,衣柜高速发展,大家居全面推进橱柜:欧派深化“橱柜+”战略推进步伐,大力发展欧铂丽,2017年橱柜产品实现营业收入53.54亿元,占比55.14%,同比增长22.54%;毛利率为36.70%,较上年同期减少1.43pct;销售量为59.07万套,同比增长29.19%。其中,欧铂丽橱柜2017年接单额3.9亿元,同比增长85%。


衣柜:欧派衣柜渠道拓展较快,19800全屋套餐深入落地,市场占有率、客单值、订单数量均快速提升,2017年实现营业收入32.96亿元,占比33.94%,同比增长62.98%;毛利率为34.74%,较上年同期减少2.09pct;销售量为115.44万套,同比增长75.56%。


卫浴:受益于公司“大家居”战略的持续推进,公司卫浴业务实现较好发展,2017年实现营业收入3.03亿元,占比3.12%,同比增长25.48%;毛利率为19.27%,较上年同期减少0.09pct;销售量为21.35万套,同比增长97.83%。


木门:品牌建设加速,经销商渠道继续优化,电商零售业绩迅速增长,2017年实现营业收入3.21亿元,占比3.31%,同比增长54.2%;毛利率为15.87%,较上年同期减少1.10pct;销售量为36.13万樘,同比增长167.99%。


报告期内欧派各产品毛利率有所下滑,主要原因是原材料价格上涨较快,直接材料较2016年增长39.22%。另外,公司生产基地陆续投产,生产设备采购及折旧费用有所增加。

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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04