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泰格医药:未来高增长确定 买入评级

2018-04-23 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:崔洁铭

[摘要]

报告摘要:


泰格医药发布2017年年报:实现营业收入16.87亿元,同比增长43.63%;归属于上市公司股东的净利润3.01亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润2.40亿元,分别比同期增长114.01%、146.05%。同时发布2017年利润分配预案:每10股派发现金红利2.00元(含税)。


公司内生增长恢复明显,毛利率逐渐提升。公司全年非经常损益6111万元,主要来自于政府补助及投资收益。分季度来看,2017年1-4季度公司收入分别为3.55亿、3.88亿、4.32亿和5.12亿元,收入逐季增加主要是由于临床项目进度的逐渐恢复及BE试验的增量;扣非归母净利润分别为0.43亿、0.62亿、0.65亿、0.70亿元,净利润逐季增加除项目进度逐渐恢复外,还有低毛利订单占比逐渐降低的影响。公司全年毛利率42.94%,相比去年提升4.91pct,但与“722事件”前45%左右的稳定毛利率相比,仍有提升空间。


临床试验技术服务业务恢复明显,BE试验提供显著增量。分项目来看,临床试验技术服务业务收入8.20亿元,同比增长73.17%;毛利率39.14%,较上年同期增长13.96%。毛利率迅速上升的主要原因是2016年受到行业自查核查的影响和子公司DreamCIS成本率增高的原因导致毛利率下降15.57%。2016年后新签订单报价提升,加之原有合同随项目完工逐步减少使得毛利率回升较快。其中BE业务收入1.81亿元,同比增长190.79%;I-IV等临床、注册业务实现主营业务收入63,929.34万元,较上年同期增长55.37%。临床研究相关咨询服务收入8.26亿元,同比增长20%;毛利率48.53%,较上年同期增长1.39%。


其中SMO业务实现营业收入13,105.69万元,较上年同期增长74.32%;数据管理与统计分析业务收入2.48亿元,同比增长20.52%;方达医药BIO和CMC收入3.35亿元,同比16.11%;医学影像业务收入0.18亿元,同比增长58.13%。


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