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帝王洁具:欧神诺并表助力业绩加速 买入评级

2018-04-23 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件4月20日晚,帝王洁具发布2018年第一季度报告。公司2018年一季度实现营业收入为7.57亿元,同比增长935.55%;归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元,同比增长2214.83%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.44亿元,同比增长1161.64%。


同时,公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为1.18~1.30亿元,同比增长390%~440%。


欧神诺业绩增速明显超出预期。


我们的分析和判断1、欧神诺并表助力业绩高增长2018年第一季度,帝王洁具完成了重大资产重组标的资产的过户手续,佛山欧神诺已经成为帝王洁具的控股子公司,帝王洁具持有欧神诺99.9939%股权,2018Q1公司合并欧神诺一季度的财务数据。


欧神诺2018Q1实现营业收入6.43亿元,同比增长147.33%,实现净利润0.57亿元,同比增长224.87%。欧神诺快速成长一方面是借助工装渠道先发优势,与存量客户碧桂园、万科、恒大等房企合作份额稳步提升;另一方面是由于零售渠道逐步下沉,市场进一步拓展。


我们测算,帝王洁具2018Q1营业收入约为1.14亿元,同比增长56.16%;净利润约为-0.13亿元,一季报业绩下滑,主要系合并欧神诺财务数据,其中母公司1季度计提股权激励管理费用270万元(2017全年计提1077.45万元)。


2、欧神诺与房地产企业合作紧密,有望助力帝王切入精装房渠道渠道方面,欧神诺建立了以工装客户和经销商客户为主的销售模式。经销商方面,欧神诺拥有包括华耐、惠泉等全国性的大型经销商;工装渠道方面,拥有包括碧桂园、万科、恒大等大型房地产开发商客户。2016年欧神诺对碧桂园、万科、恒大的销售金额占营业收入的比重分别为26.30%、22.86%、3.40%,合计达到52.56%。

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