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银河证券:美元和大宗商品齐涨

2018-05-07 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:童英

[摘要]

核心要点:


美元指数反弹、人民币承压五一前后人民币对美元汇率贬值1%,美元指数上涨2.5%,美元对主要货币均加速升值。人民币汇率对美元被动贬值,幅度小于其它主要货币,对欧元、英镑有所升值。最新数据显示,4月末我国外汇储备规模为31249亿美元,较3月末下降180亿美元。但以SDR计价的外汇储备增加112.6亿SDR。4月美元指数上涨超过2%,非美元货币相对美元下跌和资产价格回调造成了美元计价外汇储备规模减少约200亿左右。剔掉估值和汇兑损益的影响,外汇储备规模暂时稳定。预计今年美元将维持偏强格局,主要因为美国经济强劲,加上特朗普减税、贸易保护主义等做法促使美元回流。


另外欧洲经济今年增长有所放缓,货币政策也处于极度宽松的状态,导致欧元疲弱。对于中国来说,由于我国外债规模不大、外汇储备雄厚、贸易保持顺差、经济增长平稳较快,通胀温和,人民币对美元虽存在压力,但不存在大幅贬值的基础,料双向波动将加大。而除流动性风险外,美国贸易保护行为未来如何演进,对中美两国的经济和市场也都至关重要。


银行流动性平稳、短债收益率下跌劳动节前后各期限shibor小幅下降;同业存单发行利率分化,1个月存单发行利率小幅下降至4%以下,6个月存单利率微幅度上涨。4月25日准备金率下调后,公开市场净回笼了3800亿元,银行资金成本基本平稳,短期流动性压力有所减小。短期国债收益率下跌,债券的配置积极性提升,票据利率也下降约15个bp,实体融资成本略有下降。


食品价格继续回落、大宗商品价格回升五一前一周商务部统计的蔬菜价格和猪肉价格环比均小幅下跌,4月各地气温持续回升,蔬菜供应充分,蔬菜价格继续下跌,猪肉也维持了春节后的颓势,继续回落。菜价和猪价回落将继续拖累食品价格和CPI。非食品价格中,国内成品油价迎来三连涨,将拉动非食品价格小幅回升。预计食品价格将主导4月CPI进一步回落至1.9%附近。另一方面,国际大宗商品价格普遍回升,4月大宗商品CRB指数经历了一波快速上涨,其中油价已创逾三年新高。BDI指数再度攀升反映全球商品贸易继续温和改善,预计我国外需短期仍存在较强支撑。


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