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信息科技:铁塔行业深度报告

2018-05-16 类别:行业研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

铁塔资产在全球资本市场备受追捧:全球铁塔行业具备重资产、规模优势、门槛高,客户优质,现金流极好等属性。运营模式不易被效仿,易形成行业寡头垄断,产生规模效应。


新成立央企,包袱小,制度优势显著:在运营管理方面,铁塔公司借鉴互联网管理模式,实现扁平化管理,员工总数超过1.7万人,其中总部管理人不到100人。


借助政企资源优势,横向拓宽业务版图:中国铁塔未来要做综合塔,做社会化资源共享,,不断完善丰富收入产品线,面向企业通信网、视频监控、环境监控、卫星地面接收、充电桩等新市场拓展。


中国铁塔全球规模最大,5G带来行业新机遇:中国铁塔拥有铁塔总量180万座,其铁塔总量比第二大铁塔公司多近13倍,随着5G商用,未来5-10年中国铁塔规模有望持续上升。


中国铁塔估值情况:根据全球铁塔公司估值体系,保守起见,我们对全球主流铁塔公司2017年20倍的EV/EBITDA采用50%折让,预计中国铁塔上市预期EV/EBITDA为10倍,中国铁塔上市后的估值为人民币3000亿以上。


风险提示:国内电信运营商数量过少,共享率提升有限;物联网、充电桩等新业务发展不利;国内运营商5G投资不及预期

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