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煤炭石油:九大措施有利减弱动力煤煤价波动 龙头估值提升空间大

2018-05-20 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■事件:2018年5月18日,据新华社消息,国家发改委称,当前煤炭供需形势总体平稳,供给和运力均有保障,煤炭价格大幅上涨没有市场基础。近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施,以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。


点评■举措一,增产量:协调重点产煤地区和煤炭企业,在确保安全的前提下提高产能利用率,努力增加产量,特别是晋陕蒙地区要力争实现每日增产30万吨以上。


点评:1)目前产能利用率已经处于较高水平。据国家能源局公布数据,截至2017年底,我国在产产能33.4亿吨,联合试运转产能3.6亿吨,合计为37亿吨,即月产能为3.08亿吨。2018年4月单月产量为2.93亿吨,测算产能利用率95.12%,而实际联合试运转产能难以满产,实际产能利用率理论应高于测算值。2)假设晋陕蒙地区日增产30万吨,测算月度产量增量为900万吨。以2018年前四个月为基数测算得,2018年1-4月实际产量为10.97亿吨,较2017年同期下降1.04%(基数调整前产量),而增产后,总产量为11.06亿吨,同比仍下降0.2%。因此,增产量将有效的缓解目前供给不足的问题,但仅晋陕蒙日增产30万吨相对来说还是略有不足。3)需求仍在增长。2018年1-4月无论电力还是钢铁等产量增速均较快,火电发电量同比增加7.1%,粗钢产量增加5%。需求增速仍快于供给端的增速,供需缺口或继续拉大。


■举措二,增产能:进一步完善和落实产能臵换指标交易等优惠政策,鼓励引导优质产能加快释放,有序增加1亿吨优质产能。


点评:我们猜测增加的1亿吨产能有两种可能性,即1亿吨新建产能或者1亿吨减量臵换产能。1)新建产能由于建设周期原因远水解不了近渴。新建产能的建设周期较长,现在开始建设到产量的投放需要5年左右,目前供给不足的现状难以缓解。2)减量臵换大多为超产产能的合法化:这1亿吨的产能增量大部分难以带来真正的产量增长,我们测算2018年的产能核增与新建矿井投产为合计5300万吨,产量净增量5395万吨,增幅1.57%。


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