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汽车:汽车进口关税降低 迎来消费者红利

2018-05-23 类别:行业研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

事件描述:


国务院关税税则委员会发布《国务院关税税则委员会关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告》(税委会公告〔2018〕3号),自2018年7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。


事件点评:


汽车进口关税下降短期有望带来消费者红利。一方面,随着汽车进口关税下调,进口车成本下降,有望带来车价的新一轮下调,从而带动国内汽车市场车价传导式下跌,最终使消费者受益。另一方面,公告发布以来,多家外资车企迅速表态将评估价格后进行调整,而车价下调有望促进高端车价格进一步下探,分流原有消费人群,扩大中高端市场的销售份额,从而加剧中高端汽车市场的竞争,压缩中高端车型的超额利润,加大消费者的可选择性,进一步满足消费者的个性化需求。


汽车进口关税下降利好进口豪华车,可能会对合资车市场带来一定冲击。由于豪华车本身售价高,相同的成本下调幅度反应到豪华车进口成本上较为可观。随着消费升级,近年来豪华车市场份额逐年攀升,而进口关税的下调有利于豪华车市场优势进一步扩大,进而对合资车市场带来冲击,从而导致部分合资车企的盈利受到影响。但是由于合资企业掌握了销售渠道优势,短期内影响有限。


而对于国内自主品牌而言,A级车作为国内自主品牌的主力,受影响程度有限,汽车进口关税的下调难以对自主品牌造成明显影响。


长远看,汽车零部件进口关税下调,有望倒逼企业加大技术投入,提升自身的竞争力。随着汽车行业的快速发展,汽车零部件行业发展迅猛,国内也出现了一批有望实现海外替代的优质零部件供应商,但是国内汽车零部件供应商仍然缺乏关键的核心技术。关税下调降低了国内零部件供应商的价格优势,为海外零部件供应商进入国内市场带来机会,有望加剧零部件市场竞争,加大国内零部件供应商的压力,倒逼国内企业加大技术投入,增强自身的技术优势,避免被淘汰吞并的命运。


投资建议:进口关税下调对于已经有一定竞争力的整车龙头和具有技术优势的零部件供应商影响有限,建议关注:1)盈利稳定增长,市占率持续提升的整车龙头;2)技术壁垒较高,有望实现海外替代的优质零部件供应商。


风险提示:市场竞争加剧;宏观经济不及预期。


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